湘財證券研究報告：海寧皮城-002344-競得土地開設交易市場,增加新利潤增長點：事件： 公司以 60 萬元每畝的成本競得土地。公司控股子公司成都海寧皮革城有限公 司競得位于成都市新都區北部商城北新干線和新城大道西延線交叉口西北角， 項目土地面積132,077 ㎡（198.1162畝），土地性質為商業用地、居住用地， 建設內容包括皮革市場、創意總部樓及配套公寓等。土地價格為每畝60 萬元， 合計人民幣11,886.972萬元。 成都項目分三期建設。預計項目總建筑面積約 455,686 ㎡，其中地下停車場 105,275 ㎡，地面建筑351,411 ㎡。項目分三期建設，其中一期建設皮革市場 159,785 ㎡，二期建設創意總部樓等 140,626 ㎡，三期建設配套公寓 50,000 ㎡。 租售結合的方式開發運作項目。該項目擬采取租售結合的方式進行開發運作， 一期皮革市場部分按照 9:1 的租售面積比例（租賃費 2012 年為 400 元/㎡,2013 至以后為 700 元/㎡，出售的價格為 25,000 元/㎡），二期創意總部樓部分按照 5:5 的租售面積比例（租賃費 250 元/㎡，出售的價格為 5,500 元/㎡），三期配 套公寓樓部分100％出售（出售的價格為5,000元/㎡）。 投資要點： 競得成都項目為公司異地擴張的又一重大勝利，符合市場預期。 公司上市以后大力進行外部擴張，先后在遼寧佟二堡、江蘇沭陽和河南新鄉開 設異地皮革交易市場，經營效果良好，成都的項目為公司異地擴張的第四站， 符合市場預期。 成都項目拿地成本較低，為其快速盈利提供重要保障。 由于公司為成都市新都區對中標土地的整理提供資金保障，并與成都市新都區 簽訂關于土地競拍的合作協議，因此公司以每畝 60 萬元的低價競得土地使用 權（相當于每平方米899.50 元） ，公司成都項目較低的土地價格為公司的順利 盈利提供保障。我們認為公司成都項目能夠很快盈利，成為公司新的利潤增長 點。 盈利預測和估值。 我們保守預計公司 2011-2012年的EPS分別為0.83 元和 1.20元和1.56元。 其中 2011-2012 年交易市場租賃業務貢獻的 EPS 分別為 0.52 元和 0.80 元和.......