中投證券研究報告：格林美-002340-攜手力拓顯實力,積極拓展新領(lǐng)域：事件：11 月2、3日公司分別公告了與力拓、荊門物資和三家銀行簽訂了合同和協(xié)議。 投資要點： 事件 1：與力拓簽訂 800萬美元鎳粉銷售合同。合同規(guī)定交易價格隨市場 價格波動，供貨期 12年 4月至 13年 12月。 分析：聯(lián)手名企顯實力，產(chǎn)能釋放有保障。①800 萬美元合同約為鎳粉 253 噸，占公司產(chǎn)能 11%，力拓作為國際知名礦企，信用優(yōu)良，本次合 作為公司 12 年-13 年鎳粉銷售提供有力保障。②作為國際礦業(yè)巨頭力拓 對其采購的產(chǎn)品的質(zhì)量和品質(zhì)都有著較高的要求，通過本次戰(zhàn)略合作協(xié) 議的簽訂成為力拓的核心供應商充分說明了公司鈷鎳產(chǎn)品質(zhì)量國際領(lǐng) 先，這對公司品牌形象的樹立和后續(xù)市場拓展有著非常積極的作用。 事件 2：與荊門物資簽訂建設(shè)報廢汽車回收拆解中心《框架協(xié)議》。荊門 物資下屬子公司是荊門市唯一一家具有汽車回收拆解資質(zhì)的公司，年處理 能力 5000輛 （公司公告） 。 協(xié)議規(guī)定擬雙方通過股權(quán)重組 （公司控股 51% 以上）的合作方式，共同建設(shè)報廢汽車回收拆解利用中心。 分析：運籌帷幄，積極布局新領(lǐng)域。①標志著公司正式準備進入報廢汽 車回收拆解領(lǐng)域。②我國報廢汽車進入將進入報廢高峰期，汽車回收拆 解行業(yè)空間巨大：我國 10年汽車保有量約 8千萬臺，報廢注銷量 364萬 輛；同時，我國汽車報廢率約為 4%，低于歐美日等國 6%-8%，相關(guān)產(chǎn) 業(yè)政策將逐步完善，該比例有望提升。③目前我國汽車回收拆解行業(yè)仍 處于起步階段，技術(shù)水平與國際存在較大差距。本次合作有利于雙方結(jié) 合優(yōu)勢積極進行技術(shù)研發(fā)和市場布局，迎接汽車報廢高峰期的到來。 事件 3：簽訂《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》的公告：建行承諾：未來三年優(yōu)先為 公司提供 20億元的融資支持；國開行和中行承諾：2011 至 2016年，優(yōu) 先為荊門格林美提供不少于 40億元的融資支持。 分析：為公司未來發(fā)展提供有力資金保障。電子廢棄物回收行業(yè)屬于資 本密集型，資金是公司迅速擴張的瓶頸和保證。未來兩年仍需自有資金 投資：河南項目 1億元、無錫項目 2億元以及新技術(shù)研發(fā)等。 后續(xù)業(yè)績增長有保障：核心優(yōu)勢確立、管理層銳意進取、項目儲備豐 富。公司無錫、河南、湖北荊門（提取稀貴金屬項目）等地項目將陸 續(xù)展開。 僅考慮現(xiàn)有有詳細規(guī)劃的項目， 預計營業(yè)收入 10-13年 CAGR 為 69%，10-16年為 47%。同時，公司與長虹、移動等行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián) 手，全面開展電子廢棄物回收業(yè)務(wù)，我們看好公司的擴張模式和能力。 給予公司“推薦”評級。假設(shè)增發(fā)今年完成，不考慮河南、汽車拆解等項目， 預計 11-13 年公司 EPS 分別為 0.47/0.91/1.37 元。考慮到公司良好的成