垃圾債券是什么意思？為什么要發行垃圾債券

日期：2023-02-08 15:55:53 來源：互聯網

美國在上世紀70年代以來，持續的高通貨膨脹率，使企業的資產賬面價值與重置價值之間產生很大背離，以這種資產作為抵押發行債券，這對擁有巨額資本的債權人來說，具有相當大的吸引力。所謂“垃圾債券”(Junk Bond)是信用等級低，一般難以在公開市場上發行的企業債券。這些企業為了籌措資金，以高利率作為吸引力，發行一些具有高風險的債券，為企業并購籌措資金。

所以，這種債券具有以下兩個明顯特點:一是高風險，垃圾債券是以目標企業的資產或收益作為抵押，具有很大的風險;二是高利率，為了籌措大量資金，信譽等級低的企業以債券的高利率吸引那些在資本市場上尋求高收益的投資者。

1988 年，美國財政部政府債券利率為3.76%，一般企業債券為5.81%，而垃圾債券的利率高達8.65%。垃圾債券最早發明者是德雷克塞爾伯納姆投資銀行(DrexelBurnham)的并購部主任密爾肯(Milken)。若從資信評級的角度講，這種債券的信用等級很低，通常都在BB級以下，且常常無足夠的擔保，風險較大。但米爾肯認為，垃圾債券與一般債券具有同樣的價值。一方面，該債券在安全性方面的不足并不令人驚慌:一個企業只要有穩定的收人，加上正常的訂單就足以成為可被接受的債務人，而不在乎它的職工人數多少;另一方面，高利風險債券15%左右的高利率足以彌補這類債券帶來的風險。

因此，在實際工作中，密爾肯極力說服投資者購進某些經營不善的大企業或雖名不見傳但有發展前途的小企業發行的高利率風險債券。當時一些屬于夕陽工業的大型企業日益走向衰落，企業債券價格跌到證券市場的最低點，這些低價債券難以推銷，米爾肯利用垃圾債券的辦法，使那些長期得不到充足資金供應的企業，籌措了大筆資金。

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