其他模型的股價塑性系數和鎖定量的比較

   我們提出了若干種股價塑性模型，其中三種模型的擬合優(yōu)度較高,它們是股價塑性冪指數模型，股價塑性冪指數一階自回歸模型,股價塑性基本模型的一階自回歸模型，這三種模型都應該具有較好的應用價值。在本節(jié)中我們探討后兩種模型的股價塑性系數和鎖定量的相關問題，并與前面的股價塑性冪指數模型在鎖定量方面的研究進行一番對比分析。我們先導出其他模型的股票鎖定比的理論公式。

 

   三種模 型計算的股價塑性系數的比較

   股價塑性冪指數模型的一階自回歸模型對應的股價塑性系數，圖中深黑色粗曲線是股價塑性冪指數模型對應的股價塑性系數。在大多數的時間段內三條曲線的變化基本是同方向的，即波峰與波谷大致相對應。特別圖中深黑色粗曲線與圖中深黑色細虛線的相似關系更為密切，并且深黑色粗曲線始終高于深黑色細虛線，這是因為深黑色細虛線表示的股價塑性冪指數型的一階自回歸模型中股票均衡價格的變動率有一部分被一階自回歸項解釋，并且一階自回歸項的系數比較穩(wěn)定。可以看出淺灰色細曲線即股價塑性基本模型的一階自回歸模型對應的股價塑性系數的變動范圍較大，數值的穩(wěn)定性不如另外兩個模型。

 

   股價塑性冪指數模型的一階自回歸模型對應的股價塑性系數,股票均衡價格的變化由股價塑性指數和股票均衡價格變動率的一階自回歸項解釋,當一階自回歸項的回歸系數近似等于1時，股票均衡價格的變化幾乎完全由一階自回歸項解釋，股價塑性指數的系數會很小甚至取不合理的負值。而當一階自回歸項的回歸系數近似等于0.75時，深黑色粗曲線與深黑色細虛線的變動方向是高度一致的。圖4.12深發(fā)展2003年三種塑性模型計算的股價塑性系數曲線中，以及圖4. 13樂凱膠片2002年三種塑性模型計算的股價塑性系數曲線中，可以看出均有一段深黑色粗曲線的高值區(qū)間與深黑色細虛線的低值區(qū)間相對應，其原因與上面的分析是相同的。

 

   股價塑性冪指數模型的一階自回歸模型對應的股票鎖定比，在大多數的時間段內三條曲線的變化基本是同方向的，即波峰與波谷大致相對應。計算結果顯示，股價塑性基本模型的一階自回歸模型的計算結果不穩(wěn)定，鎖定比會出現很大的值和較多的負。這些異常的結果是與鎖定比的經濟含義不相符合的，主要原因當然是股價塑性系數估計得不合理，根本原因是一階自回歸項的回歸系數過大，使得回歸出的股價塑性系數的解釋力度大大減弱。

 

   盡管股價塑性冪指數模型的擬合優(yōu)度不是最高的，但是由于該模型中股票均衡價格的變化完全由股價塑性指數來解釋,所以模型回歸出的股價塑性系數對股票均衡價格變化的解釋力度很強，該模型的計算結果穩(wěn)定合理，出現異常值的情況很少。相比較而言，股價塑性冪指數模型的一階自回歸模型的計算結果穩(wěn)定性較好，但會出現一階自回歸項的回歸系數過大導致股價塑性系數對股票均衡價格變化的解釋力度減弱的情況，從這一點來看該模型在估計股票鎖定量方面不如股價塑性冪指數模型。股價塑性基本模型的一階自回歸模型的計算結果顯示，該模型的計算結果不穩(wěn)定，經常出現異常值的情況，是三個模型中較差的一個。以上分析只是就三個股價塑性模型在估計股票鎖定量方面進行比較研究，我們看到股價塑性冪指數模型的一階自回歸模型和股價塑性基本模型的一階自回歸模型的擬合優(yōu)度是很好的，相信在其他股票量價分析的應用中這兩個模型會找到用武之地。