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封閉式基金代理成本理論有什么基本內(nèi)容

日期:2022-05-30 10:07:43 來源:互聯(lián)網(wǎng)
  “代理成本理論”(agency costs)認(rèn)為,基金的日常運(yùn)作需要成本,如基金管理人的報(bào)酬、管理費(fèi)用等。由于這些成本,基金的市場價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)陀谄滟Y產(chǎn)凈值(Boudreaux, 1973)。 如果管理費(fèi)用太高或?qū)淼耐顿Y組合管理達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn),則代理成本就可能導(dǎo)致基金折價(jià)。作為一種封閉式基金定價(jià)的理論,代理成本理論還存在有許多問題。
 
  第一,基金的管理成本占基金資產(chǎn)凈值的比例較小,并且變化不大,是- -種典型的資產(chǎn)凈值固定百分比,而封閉式基金的折價(jià)較多且呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),當(dāng)前或預(yù)期的代理成本都不足以使折價(jià)率產(chǎn)生大幅波動(dòng)。預(yù)期管理費(fèi)用的變化主要隨利率波動(dòng),但折價(jià)率的變化同利率波動(dòng)并沒有很明顯的聯(lián)系。
 
  第二,用代理成本可以來解釋為什么基金通常以折價(jià)的形式交易,但卻不能解釋為什么基金有時(shí)以相當(dāng)大的溢價(jià)交易。第三,代理成本也不太可能解釋折價(jià)率在不同類型基金、不同時(shí)期的變化,也不能說明為什么折價(jià)率每周之間會(huì)發(fā)生波動(dòng),并且基金之間的折價(jià)相互聯(lián)合變動(dòng)(comove-ment)。
 
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