信用違約互換（CDS）是最基本的信用衍生品合約。在標準的CDS合約中，當投資者認為參考實體的信用會變差，信用違約互換就會購入一定名義金額的CDS合約，并為此支付一定的費用。支付的費用與該參考實體的信用水平相關，其信用利差越高，支付的費用就越高。信用違約互換信用違約互換這一費用也被稱為“溢價支撐”。CDS賣方在獲得費用的同時承擔了參考實體的信用風險，并在參考實體發生違約時向買方支付相當于名義金額減去回收金額之外的損失，這也被稱為“保護支撐”。通過這種合約的買賣，CDS的買方向CDS賣方轉移了參考實體的信用風險。例如，銀行向對沖基金購買關于某公司為參考實體的CDS合約，就是將該公司的信用風險轉移給了對沖基金。通常，CDS合約的期限從1年到10年不等，但市場中最具有流動性的通常是5年期合約。

作為一種為了規避信用風險而出現的金融創新工具，信用違約互換確實能起到一定的規避風險的作用，但它自身帶有特定的風險。信用違約互換金融機構通過CDS來對沖金融資產的信用風險，但由于CDS的衍生性和參與者的跨行業特征，導致了風險在不同金融機構甚至不同行業之間傳導，并通過杠桿效應擴大了各個金融行業乃至整個金融市場的系統風險。除此之外，信用違約互換還面臨如下幾類風險。