關于董事會規模對企業績效的影響，理論與實證研究均未得出一致結論。Pearce和Zahra（1992）認為，董事會規模增加有助于拓寬企業的資源平臺，董事會結構增加企業與外界的交流并改善企業績效。Adams和Mehram（2003）使用1986—1996年間美國35家銀行控股企業進行實證分析，董事會結構發現董事會規模與托賓Q呈顯著正相關。Lefort和Urzua（2008）使用2000—2003年智利上市公司數據進行研究也發現董事會規模有助于提升企業績效。然而，Singh和Davidson（2003）認為董事會規模過大導致成員的溝通與協調困難，而較小規模的董事會具有更高的決策效率，有利于改善企業績效。Eisenberg等（1998）以芬蘭中小企業為研究樣本，通過ROA衡量企業績效，發現董事會規模與企業績效顯著負相關，且績效較差的企業在以后年度將擴大董事會規模。董事會結構Erickson等（2005）使用加拿大上市公司進行研究也得出同樣結論。Wintoki等（2012）使用動態面板數據模型研究董事會結構與企業績效之間的關系，發現一旦控制住前期績效，董事會規模、董事會獨立性與企業績效之間就不存在顯著的相關關系。

較小規模的董事會有助于改善企業經營績效。于東智和池國華（2004）使用2000年我國上市公司數據研究董事會規模與企業績效之間的關系，使用凈資產收益率和主營業務利潤率衡量企業績效時，發現董事會規模與企業績效呈倒U型關系。劉玉敏（2006）使用2000—2003年間我國上市公司數據進行分析，董事會結構發現董事會規模與企業績效負相關，而董事會獨立性與企業績效呈顯著正相關。余怒濤等（2008）使用面板門檻模型研究董事會規模與企業價值之間的關系，董事會結構發現在公司規模相對較小時，董事會規模與企業價值呈顯著的正相關關系；當公司規模較大時，兩者之間在統計上不顯著，符號上表現為負相關關系。郝云宏和周翼翔（2010）使用動態面板數據方法研究1999—2008年滬深上市公司董事會與企業績效之間的關系，發現董事會規模與企業績效不相關，董事會獨立性短期降低企業績效，但長期中有助于增加企業績效。

Fama和Jensen（1983）認為獨立董事具有更高的客觀性，董事會結構能更好地發揮監督職能并降低代理成本，改善企業績效。Mehran（1995）分別以托賓Q和總資產收益率衡量企業績效，發現董事會獨立有助于提高企業績效。Pearce和Zahra（1992）、Lefort和Urzua（2008）也發現董事會獨立與企業績效呈顯著正相關關系。Bhagat和Black（2001）則使用美國上市公司進行研究卻發現，獨立董事數量與企業績效無關，而且績效較差的企業一般會在以后年度提高獨立董事比重，以緩和投資者不滿情緒。