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再融資為什么是籌集資金的最佳方式?再融資有幾種方式

日期:2024-02-23 09:38:58 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   由于上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展或資本運(yùn)作的需要,在證券市場(chǎng)進(jìn)行再融資是上市公司籌集資金的最佳方式之一。在國(guó)際市場(chǎng)上,再融資的方式主要有增資發(fā)行、供股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、配售和分拆等六種方式。其中,供股發(fā)行即配股,配售即定向增發(fā),而認(rèn)股權(quán)證和分拆這兩種方式在我國(guó)證券市場(chǎng)曾經(jīng)使用或已不使用。在成熟的國(guó)際證券市場(chǎng)上,上述六種的基本方式又可以派生出多種衍生方式和金融工具,而且在不同的國(guó)家和地區(qū)的不同時(shí)期,其運(yùn)作的方式、范圍及影響也有所差異。增資發(fā)行(SPO) 是與初始發(fā)行(IPO)相對(duì)應(yīng)的證券發(fā)行方式,在國(guó)外證券市場(chǎng)中泛指除IPO之外的上市公司再次發(fā)行股本性證券,其含義基本上與我國(guó)的上市公司增發(fā)新股概念相同。這一增發(fā)含義以美國(guó)為典型代表,而英國(guó)則以比例配售新股的增發(fā)方式為主,與我國(guó)的配股概念相對(duì)應(yīng)。上市公司增加發(fā)行新股經(jīng)常與上市公司的收購(gòu)、拆股行為聯(lián)系在一起,尤其在英國(guó)和美國(guó)的證券市場(chǎng),上市公司在收購(gòu)一家公司后,會(huì)發(fā)行新股籌集資金或置換被收購(gòu)公司的原有股權(quán),這時(shí)有可能并不涉及現(xiàn)金的流人。
 
   從國(guó)際市場(chǎng)來看,二次發(fā)行新股是指上市公司在其初次發(fā)行之后再次發(fā)行新股。為了實(shí)現(xiàn)增資以擴(kuò)大生產(chǎn)或改進(jìn)技術(shù)或者實(shí)現(xiàn)發(fā)起人股東將其所持有的股份變現(xiàn),上市公司可以再次向社會(huì)公眾發(fā)行股票。供股發(fā)行是與英美法系國(guó)家及部分大陸法系國(guó)家和地區(qū)廣泛實(shí)行的授權(quán)資本制緊密關(guān)聯(lián)的。實(shí)行授權(quán)資本制的國(guó)家和地區(qū),公司資本總額可以預(yù)先登記,但不要求發(fā)起人或股東在公司設(shè)立時(shí)全部認(rèn)足或募足,未予認(rèn)購(gòu)的部分,則授權(quán)上市公司董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。其注冊(cè)資本僅僅是公司預(yù)計(jì)發(fā)展的規(guī)模和政府允許公司發(fā)行資本的最高限額,并不要求公司股東一次全部認(rèn)繳。如公司首發(fā)(IPO)只發(fā)行部分的實(shí)際資本,剩下的部分可在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候二次發(fā)行,即供股發(fā)行。這可以為公司實(shí)施經(jīng)理人員股票期權(quán)(ESO)、 員工持股計(jì)劃(ESOP)和管理層收購(gòu)(MBO)等提供股票來源。認(rèn)股權(quán)證(Warrant)是一種權(quán)利契約,支付權(quán)利金購(gòu)得權(quán)證的一方有權(quán)(非義務(wù))于契約期間或契約到期時(shí),以事先約定的價(jià)格買進(jìn)(或賣出)事先約定數(shù)量的標(biāo)的證券,認(rèn)股權(quán)證的交易即為決定是否買賣特定標(biāo)的證券的這種選擇權(quán)的交易,其實(shí)質(zhì)為一種期權(quán)的買賣。認(rèn)股權(quán)證具有街生性、收益性、流通性和不穩(wěn)定性等特點(diǎn),同時(shí)也是一種短期的融資工具。1992 年至1996年間,我國(guó)證券市場(chǎng)曾推出過認(rèn)股權(quán)證的交易,然而因各種因素未能得以持續(xù)發(fā)展。
 
分拆即分拆上市,是指上市公司將一部分資產(chǎn)從原有的公司分離出來,組成一個(gè)新的公司并發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)原有的資產(chǎn),同時(shí)向公眾發(fā)售新股的一種再融資方式。如TCL集團(tuán)擬分拆TCL移動(dòng)到香港上市。海外的可轉(zhuǎn)換債券融資方式與國(guó)內(nèi)情況大致相同,但其債券的種類更豐富,轉(zhuǎn)換條款也更靈活。從國(guó)外證券市場(chǎng)的實(shí)踐來看,上市 公司通過上述六種方式進(jìn)行再融資是證券市場(chǎng)中常見的現(xiàn)象。世界主要證券市場(chǎng)上,上市公司再融資的數(shù)量和金額都非常巨大,如美國(guó)從1991年到1999年所發(fā)生的再融資總量已經(jīng)超過了過去20年的總和,在這期間,美國(guó)共有5 212家公司進(jìn)行過再融資,涉及金額高達(dá)2萬(wàn)億美元。但不同的國(guó)家再融資的主要方式也不一樣。英國(guó)的再融資方式為增發(fā)新股,而在加拿大、歐洲和大部分亞太地區(qū)國(guó)家的證券市場(chǎng)中,比例配售仍為主要的再融資方式,即我們通常所說的配股,實(shí)行比例配售的融資方式有實(shí)施時(shí)間短、見效快的特點(diǎn),有時(shí),股票進(jìn)行比例配股再融資只需要幾分鐘即可全部完成。
 
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