第一創(chuàng)業(yè)研究報(bào)告：雙匯發(fā)展-000895-年報(bào)點(diǎn)評(píng)：豬價(jià)回落及行業(yè)整合加速,大雙匯蓄勢(shì)待發(fā)：公司公布 2011 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 376.15 億元，同比增長(zhǎng) 3.59%；實(shí)現(xiàn) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 7.00 億元，同比下降 60.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 5.65 億元，同比下降 51.27%，EPS0.93元。分紅預(yù)案：每 10 股派 5.5元(含稅)。 擬注入資產(chǎn) 2011 年歸屬與擬注入資產(chǎn)所有者的凈利潤(rùn)為 8.02億，大雙匯整 體凈利潤(rùn)為 13.67 億元，以注入完成后的總股本 10.95 億股計(jì)算，EPS 為 1.25 元，符合我們之前預(yù)期。 點(diǎn)評(píng)：  “高價(jià)豬”掠奪利潤(rùn)，銷售恢復(fù)良好 2011 年受“3·15事件”和“高通脹” 的雙重壓力，經(jīng)計(jì)算大雙匯的屠宰量同比下降 26.4%，高低溫肉制品下將 13.8%~17.6%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降 60.85%，凈利潤(rùn)同比下降 51.27%，我 們認(rèn)為高價(jià)豬對(duì)公司的影響已超過瘦肉精事件。從單季度來看，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指 標(biāo)都在快速好轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 11.9%，營(yíng)業(yè)毛利、凈利潤(rùn)下滑幅度也 在縮小，我們認(rèn)為隨著生豬價(jià)格下滑，公司盈利能力必將大幅反彈。