宏源證券研究報告：水晶光電-002273-業(yè)績快速增長,增發(fā)擴(kuò)充產(chǎn)能：事件： 中報公布，業(yè)績大幅增長：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 1.9 億元，營 業(yè)利潤 6991 萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤 6037 萬元，分別較 去年同期增長 37.57%，44.59%，41.67%。EPS 0.53 元。中期不進(jìn)行 利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增。 點評： 主打光學(xué)光電子元器件產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展：受益于訂單飽滿和 IPO 募投 項目投產(chǎn)，紅外截止濾光片和組立件、普通光學(xué)低通濾波器以及單 反用光學(xué)低通濾波器實現(xiàn)銷售收入 9704 萬元、3453 萬元、3154 萬 元，分別同比增長了 68%，-9.31%，53.35%。紅外截止濾光片的貢 獻(xiàn)度提高到 51%，三者合計貢獻(xiàn)度達(dá)到 85.64%。 儲備產(chǎn)品包括藍(lán)寶石襯底、PSS、微投模組等將成為新的增長點。 藍(lán)寶石襯底（包括 PSS）的下游是 LED照明應(yīng)用，將會出現(xiàn)爆發(fā)式 需求增長。公司在 LED領(lǐng)域具有得天獨厚的優(yōu)勢，已經(jīng)形成初步的 量產(chǎn)和銷售。 上半年毛利率整體維持在 50%的高位。分季度看，毛利率一季度達(dá) 到了 53.6%，二季度（48.4%）有所調(diào)整，但仍高于去年同期水平。 考慮到公司技術(shù)、規(guī)模、客戶優(yōu)勢，預(yù)計公司維持當(dāng)前盈利水平。 非公開發(fā)行只待證監(jiān)會核準(zhǔn)。公司計劃發(fā)行不超過 2,000 萬股，發(fā) 行價格不低于 35.95元/股。募集資金預(yù)計不超過人民幣 6.588億元， 投資建設(shè)精密光電薄膜元器件、藍(lán)寶石 LED襯底項目、研發(fā)中心建 設(shè)共三個項目。其中藍(lán)寶石襯底材料產(chǎn)能將提升到 600萬片/年。 風(fēng)險提示：競爭激烈使得毛利率下滑的風(fēng)險，項目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù) 期的風(fēng)險，新產(chǎn)品下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。 投資建議：我們公司盈利能力強(qiáng)，技術(shù)和客戶優(yōu)勢突出，產(chǎn)品具備......