長江證券研究報告：五洲交通-600368-多元化發展正勁　亟需估值修復：五洲交通今日發布公告，具體內容如下： 1） 公司將代建廣西新竹小區危舊房改造項目，項目初步估算總投資約 6100 萬元，計劃工期 810 天，公司作為代建 人將獲得利潤總額約 400萬元，年投資利潤率為 11%。 2） 公司出資參股成立南寧市泰和小額貸款公司。公司注冊資本 2億元，公司出資 4000萬元，占 20%股權。 事件評論 第一， 我們認為，公司多元化發展勢頭正勁 2011年至今，公司先后公告了代建南寧大板一區危舊房改造項目（計劃工期 3年，投入資金 3億元，預計可實現利潤 9600元， 年投資利潤率 16%） 、 合作投資開發 “東盟國際文化廣場” 項目 （現金投入不超過 5億元， 占項目權益 45%） ， 直至今日的廣西新竹小區危舊房改造項目和參股成立小額貸款公司，公司尋求多元化發展的趨勢十分明顯，為公司未 來利潤增長提供了有力支撐。 第二，估值明顯偏低，我們維持對五洲交通的“推薦”評級 考慮到 2011-2013 年公司先后有壇百高速、金橋農批一期項目、五洲國際房產項目、危舊房改造項目、 “東盟國際文 化廣場”項目和小額貸款項目對公司利潤增長的貢獻，我們預計公司 2011-2013 年 EPS 分別為 0.57 元、0.65 元和 0.73 元，未來三年業績年復合增長率達 24%，而公司當前 PE 僅 11 倍，估值有明顯回升動能，維持公司“推薦”評 級.......