資產證券化是指把流動性較差的資產，如金融機構的一些長期固定利率放款或企業的應收賬款等通過商業銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產作抵押來發行證券，實現相關債權的流動化。自20世紀70年代資產證券化在美國誕生以來，資產證券化發展迅速，已經成為全球金融市場發展的一 個重要趨勢，其對金融及經濟發展的影響，正隨著金融一體化和金融全球化的趨勢日益顯著。

   (一)資產證券化的內容

   資產證券化(Aset Scuizain, AS) 是指將一組 流動性較差的金融資產經過-定的組合， 使這組資產所產生的現金流收益比較穩定并且預計今后仍將保持穩定，再配以相應的信用擔保，把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券的技術和過程。具體來說，資產證券化就是發起人(Originator) 將其持有的不能隨時變現的流動性較差的資產分類整理為一批批資產組合轉移給特殊目的載體(Special PupoeVehicle, SPV)， 再由特殊目的載體以該資產為擔保發行資產支持證券，收回購買資金的一個技術和過程。參與組合的金融資產在期限、現金流收益水平和收益的風險程度方面都可以不同。資產證券化的實質是融資者將被證券化的金融資產的未來現金流收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓，也可以不轉讓。

   當前， 西方國家資產的證券化趨勢正深人到金融投資活動的各個方面，不只局限于傳統銀行貸款的證券化，經濟中以證券形式持有的資產占全部金融資產的比例也越來越大。社會資產金融資產化、融資非中介化都是這種趨勢的反映。在證券信用階段，融資活動以有價證券作為載體，有價證券把價值的儲藏功能和價值的流通功能統一于一身，即意昧著短期資金可以長期化，長期資金亦可短期化，從而更好地適應了現代化大生產發展對資金調節的要求。這種觀點與國外流行的資產證券化趨勢是比較一 致的，也符合我國改革開放以來發展趨勢的實際。

   (二)資產證券化的原因

   資產證券化之所以自20世紀80年代以來成為一.種國際性的趨勢, 與以下原因是分不開的。

   1.金融管制的放松和金融創新的發展。20世紀70年代以來，經濟“滯脹”成為困擾西方發達國家的主要問題，這一時期，市場利率大幅波動，各類金融機構之間競爭日趨激烈，金融管理法規與現實經濟環境已不相適應。于是，西方發達國家紛紛采取放松管制的措施，刺激本國金融業的發展。在這個過程中，金融創新起到了推波助瀾的作用。金融創新本身是適應市場需要的產物，也是金融機構規避管制的結果。金融管制的放松和金融創新的發展，促進了金融市場的活躍及效率的提高，從而構成了資產證券化的基礎。

   2.國際債務危機的出現。國際債務危機的出現導致了巨額的呆賬，一些國際性的大銀行深受債務拖欠之苦，希望通過加強資產的流動性來解決資金周轉的困難，而證券的發行無疑是途徑之一。資產證券化，既可使原有債權得以重新安排，又可使新增債權免受流動性差的困擾。因此，銀行開始越來越多地介入國際證券市場。銀行的介人，又對資產的證券化起到了巨大的促進作用。

   3.現代電信及自動化技術的發展為資產證券化創造了良好的條件。-方面，隨著信息傳遞和處理技術的發達，獲取信息的成本降低，完全依賴金融機構的服務以消除借貸者之間信息不對稱的情況已有了很大變化;另-方面，交易過程中的計算機技術的廣泛使用，使數據處理成本大大下降，信息流通渠道大為暢通，從而證券交易成本大幅度下降。另外，交易技術的改進也為新的金融工具的開發創造了條件。這些都支持了資產證券化的發展。

   (三)資產證券化的目的

   1.增加資產的流動性，提高資本使用效率。資產的流動性指資產變現的能力。融資者可以通過資產證券化將貸款、應收賬款等流動性較差的資產出售以獲得現金，或者以貸款等為擔保發行債券進行融資，從而為他們提供一條 新的解決流動性不足的渠道。資產流動性的提高，意味著資本利用效率的提高。資產證券化作為一種融資手段，在獲得資金的同時并沒有增加負債，卻加快了資金的周轉，從而提高了資本的利用效率。

   2.實現資產負債的流動性和期限匹配。對于銀行來說，銀行的資產和負債的流動性不匹配主要是因為銀行的資產主要是貸款等中長期、流動性較差的資產，而其負債則主要是活期存款等期限短、流動性較高的資產，因而兩者不能很好地匹配起來。如果發生擠兌等特殊情況，銀行就無法支付，此時就會發生支付危機。而資產證券化可以將長期的、流動性差的貸款轉化為流動性高的現金,從而解決流動性和期限匹配上的問題。

   3.獲得新的低成本的融資渠道。首先，資產證券化使得融資成本降低。傳統的融資方式一般是以借款方的整體信用為擔保的，但是資產證券化卻是以資產的信用為擔保的。資產證券化可以通過真實出售和破產隔離的機制設計，再輔以信用增級等手段，使得發行的證券的信用級別獨立于借款方的信用級別，大大提高債券的信用級別。信用級別的提高必然使得投資者要求的回報率降低，所以融資成本就得到了節約。

   其次，資產證券化的信息披露要求相對較低。因為資產證券化只需要對進行證券化的資產的信息進行披露，而無須對融資者的所有財務狀況進行披露，所以信息披露要求就相對較低，因此融資成本也進一步相應降低。

   最后，資產證券化使得融資渠道拓寬。由于資產證券化可以使得證券的信用級別高于原有融資者的整體信用級別，原來可能因為信用級別不夠而無法融資的借款人也可以獲得融資的機會，這就使公司的融資渠道得到了拓寬。

   4.出售風險加權系數高的資產，投資于低風險權數的資產，以滿足資本充足率的要求。資本充足率是衡量銀行是否穩健運行的一.項重要指標， 各國監管機構都對資本充足率設定了標準，例如巴塞爾資本協議要求各國從事國際業務的銀行的資本充足率不低于8%。資產證券化使得融資者原有的風險權重高的資產(貸款、應收賬款等)轉換為風險權重低的現金或證券，使得銀行等機構的風險加權資產下降，從而提高資本充足率。

   5.有利于金融機構實現資產多樣化，分散風險，達到風險的最優配置。資產證券化可以將各種風險重新組合，并分配給那些能夠并且愿意接受這些風險的主體，從而達到風險、收益分配的帕累托改進。雖然資產證券化主要是為了轉移信用風險，但對于流動性風險、利率風險、匯率風險等也能夠通過適當的設計得到轉移。

   6.獲取服務費收入，提高盈利能力。資產證券化的實行，使銀行等金融機構可以通過提供信用增級和相關服務等途徑收取費用，增加新的收入來源，提高盈利能力。