一個完整的投資過程包括五個步驟:確定投資政策、進行投資分析、組建投資組合、投資組合的修正和投資組合業績評估。

 

   (一)確定投資政策

 

   政策是為實現定目標所制定的基本方針和基本準則的總和。投資政策是投資者為實現投資目標所應遵循的基本方針和基本準則，它包括確定投資收益目標、投資資金的規模、投資對象以及應采取的投資策略和措施等內容。

   投資收益目標是指在投資者承擔一定風險的前提下，希望獲得的投資收益率。由于證券投資屬于風險投資，而且風險和收益之間呈現出 .種正相關關系，所以，投資者如果把只能賺錢不能賠錢定為證券投資的目標，是不合適和不客觀的。客觀和合適的投資收益目標應該是在盈利的同時，也承認可能發生的虧損。因此，投資收益目標的確定應包括風險和收益兩項內容。投資資金的規模是指投資者可以用于證券投資的資金，它取決于投資者的實際財務能力。投資對象是指投資者準備投資的證券品種，它是根據投資收益目標來確定的。確定投資政策是證券投資的第一步， 它反映了投資者的投資路徑和投資風格，并最終反映在可能的投資組合中所包含的金融資產的類型特征上。

 

   (二)進行投資分析

 

   投資分析是投資過程的第二步，它是指對投資過程第一步 所確定的金融資產類型中個別證券或證券組合的具體特征進行考察分析。這種考察分析的一個目的是明確這些證券的價格形成機制和影響證券價格波動的諸因素及其作用機制，考察分析的另一個目的是發現那些價格偏離價值的證券。進行投資分析的方法很多，大致可分為兩類:第一類稱為技術分析, 第二類稱為基本分析。技術分析的目的是預測證券價格漲跌的趨勢，即解決何時買賣證券的問題。技術分析偏重證券價格的分析，并認為證券價格是由供需關系所決定的;不過，技術分析并不研究影響供需狀況的各種因素，而只是就供需情況、證券市場行情表上的變化加以分析。基本分析是指通過對各公司的經營管理狀況、行業的動態及一 般經濟情況的分析，來研究證券的價值，即解決應該購買何種證券的問題。據此，基本分析試圖預測這些現金流量的時間和數量，再利用適當的折現率把它們折算成現值。具體來說，不僅需要預測折現率，而且還必須預測這種證券未來的收益(股息、利息)流量(對于股票投資來說，這相當于預測企業的每股平均收益和派息率)。如果預測的證券真實價值低于其當的的市場價格，則該證券的價值被高估;反之，則該證券的價值被低估。真實價值和市場價格的差異部分地影響著投資者對證券價格偏離的判斷。基本分析人士相信，任何較大的價格偏差都會被市場糾正，即被低估的證券價格會有較大幅度的上升，被高估的證券價格會有較大幅度的下跌。

 

   (三)組建投資組合

 

   組建投資組合是投資過程的第三步，它是指確定具體的證券投資品種和投資者的資金投入各種證券的比例。在這里，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化這三個問題。個別證券選擇，主要是預測個別證券的價格走勢及其波動情況;投資時機選擇，涉及預測和比較各種不同類型證券的價格趨勢和波動情況(例如預測普通股相對于公司債券之類的固定收益證券的價格波動);多元化則是指依據一定的現實條件，組建一個在一 定收益條件下風險最小的投資組合。

 

   (四)投資組合的修正

 

   投資組合的修正作為投資過程的第四步，實際上是指定期重溫前三步的過程，即隨著時間的推移，或是投資者改變投資目標，或是投資對象發生變化，從而使當前持有的證券投資組合不再成為最優組合的狀況，為此需嬰賣掉現有組合中的一些證券和購買一些新的證券以形成新的組合。這一行為主要取決 于交易的成本和修訂組合后投資業績前最改善幅度的大小。

 

   (五)投資組合業績評估

 

   投資過程的第五步是對投資組合進行業績評估，它主要是指定期評價投資的表現，檢驗投資的業績與預期投資目標是否吻合。其依據不僅是投資的回報率,還有投資者所承受的風險，因此，需要有衡量收益和風險的相對標準(或稱基準)。通過跟蹤投資收益與評價基準之間的誤差，來分析導致這些誤差的原因，并總結經驗為下一階段的投資過程提供指導。

 

   從時間上看，業績評價可以分為過程評價和事后評價兩種。過程評價是一種階段性的評價，可為投資過程的動態調整提供必要的信息。事后評價是一 種檢驗性和總結性的評價，可為以后的投資提供必需的經驗性信息。事實上兩種業績評價在投資過程中是不斷交替運用的。業績評價最重要的作用是為投資者的投資組合調整提供指導。在現代投資實踐中，絕大多數的投資是由職業投資經理人通過委托一代理關系代表投資者進行的。評價職業投資者的職業經驗和投資業績，不僅成為投資者選擇投資代理的必要參考信息，同時也是約束和激勵職業投資者的重要手段。所以，業績評價能為投資過程的良性循環提供必要的檢驗和支持。在投資實踐中，投資過程五個步驟的工作并不是機械地進行的，而應該根據投資實踐的動態變化而不斷地作出適應性調整。它們之間是一種動態反 饋與調整的關系，而投資過程就在這種反饋與調整循環中不斷地進行著。