九豐能源(605090)：歸母凈利潤增長75.87% “一主兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展格局形成

 

　　九豐能源發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.54億元，同比+29.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.90 億元，同比+75.87%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.76 元/股，同比+61.47%。其中2022 年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.46 億元，同比-45.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.49 億元，同比+1293.94%。

 

      公司同時公告2022 年度利潤分配方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。對此，我們點(diǎn)評如下：

 

      清潔能源主業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健創(chuàng)新發(fā)展，2022 全年LNG、LPG 合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售344.25萬噸。LNG 業(yè)務(wù)方面，2022 年公司在海氣資源優(yōu)勢基礎(chǔ)上積極構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池，提升資源安全性；同時在客戶端，鑒于2022 全年終端價格水平偏高，公司以提升存量客戶黏性為首要目標(biāo)，審慎拓展新增客戶，全年實(shí)現(xiàn)LNG 銷售量146.35 萬噸，同比-27.76%。LPG 業(yè)務(wù)方面，2022 年公司繼續(xù)通過資源池及碼頭、庫容優(yōu)勢夯實(shí)在華南地區(qū)、港澳地區(qū)的LPG 市場領(lǐng)先地位，同時積極拓展湖南、廣西、江西等周邊市場，全年實(shí)現(xiàn)LPG產(chǎn)品銷售量197.90 萬噸，同比+11.62%。

 

      完成森泰能源及華油中藍(lán)等項(xiàng)目并購，積極推進(jìn)“上陸地、到終端、出華南”的LNG 業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。2022 年公司先后完成森泰能源100%股權(quán)重組項(xiàng)目、華油中藍(lán)28%股權(quán)并購項(xiàng)目，并計(jì)劃參與中國油氣控股重組相關(guān)事項(xiàng)。上述外延并購的順利推進(jìn)助力公司陸氣資源進(jìn)一步整合，貫徹公司“上陸地、到終端、出華南”的LNG 業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略下同時貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2022 年，森泰能源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.02 億元，華油中藍(lán)歸屬于全體股東的凈利潤為2.69億元。

 

      能源服務(wù)及特種氣體納入核心主業(yè)發(fā)展，形成“一主兩翼”發(fā)展格局。2022年，公司將LNG 船運(yùn)、LNG 接收及倉儲、LNG 漕運(yùn)及向上游資源方提供的井口天然氣回收利用配套服務(wù)一起形成能源服務(wù)業(yè)務(wù)。此外，公司利用內(nèi)蒙森泰BOG 提氦項(xiàng)目的優(yōu)勢大力發(fā)展氦氣業(yè)務(wù)，同時確定氫能業(yè)務(wù)短中長期發(fā)展規(guī)劃，形成以氦氣和氫氣為基礎(chǔ)、并積極向電子特氣等其他氣體領(lǐng)域拓展的特種氣體業(yè)務(wù)。根據(jù)年報(bào)披露，公司目前自主控制8 艘LNG/LPG 運(yùn)輸船、一座LNG/LPG 年周轉(zhuǎn)能力各150 萬噸的接收站、過百臺LNG 槽車、能源作業(yè)服務(wù)加工處理產(chǎn)能達(dá)40 萬噸/年、高純度氦氣產(chǎn)能36 萬方/年。憑借以上運(yùn)營資產(chǎn)或資源儲備，公司能源服務(wù)及特種氣體業(yè)務(wù)將和清潔能源主業(yè)形成“一主兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展格局，提高公司整體經(jīng)營協(xié)同性和發(fā)展穩(wěn)定性。

 

      盈利預(yù)測及投資建議：維持“增持”評級。預(yù)測公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為294.38 億元/378.69 億元/431.77 億元， 分別同比+22.9%/+28.6%/+14.0%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.24 億元/16.46 億元/19.20億元，分別同比+21.5%/24.3%/16.6%；分別對應(yīng)2023 年3 月7 日收盤價的PE 估值為12.0X/9.7X/8.3X。