欣賀股份(003016)：以騰訊生態(tài)賦能智慧零售 “多品牌+多矩陣+全球化”再啟新征程。公司近期發(fā)布公告稱，與騰訊《“四力”項(xiàng)目合作協(xié)議》共建智慧零售平臺(tái)一期合作已接近尾聲；同時(shí)公司預(yù)計(jì)2023 年涉足輕醫(yī)美及ChatGPT 等新業(yè)務(wù)板塊，有望構(gòu)建第二增長曲線。

 

      【評(píng)論】

 

      疫后單店運(yùn)營效率提升，創(chuàng)新產(chǎn)品于3 月上市。2022 年因疫情反復(fù)、需求下降以及物流管控等因素，線下拓店及店效水平受不利沖擊；隨疫情好轉(zhuǎn)，公司單店運(yùn)營能力有望恢復(fù)至2021 年水平，主要以經(jīng)銷模式加速國內(nèi)及國際戰(zhàn)略布局。創(chuàng)新產(chǎn)品方面，公司計(jì)劃推出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的抑菌抗菌、抗病毒、防輻射等功能性面料，其抗甲流病毒活性率達(dá)99.76%，3 月2 日已于天貓上線第一批產(chǎn)品。

 

      “多品牌+多矩陣+全球化”戰(zhàn)略指引。（1）多品牌：以JORYA 為第一梯隊(duì)，卡洛琳&恩曼琳為第二梯隊(duì)，艾薇&JORYA WEEKEND 為第三梯隊(duì)的品牌矩陣已搭建完畢，同時(shí)以電商渠道為抓手，通過線上客戶引流反哺線下。（2）多矩陣：持續(xù)深耕兼具功能性和時(shí)尚性的服裝板塊，同時(shí)將于2023 年嘗試涉足輕醫(yī)美等美麗健康相關(guān)業(yè)務(wù)，目前仍在項(xiàng)目篩選中，落地后有望打造第二增長曲線。（3）全球化：2023 年公司持續(xù)深耕亞洲市場，在中國臺(tái)灣、日本東京、韓國釜山、新加坡等地區(qū)加速布局新店。

 

      依托騰訊生態(tài)體系賦能智慧零售，數(shù)字化建設(shè)再獲突破。目前公司與騰訊關(guān)于《“四力”項(xiàng)目合作協(xié)議》的一期合作已接近尾聲，實(shí)現(xiàn)了從0 到1 的過程，正在醞釀CDP（客戶數(shù)據(jù)平臺(tái)）+MA（營銷自動(dòng)化系統(tǒng)）平臺(tái)構(gòu)建，建成后有望實(shí)現(xiàn)用戶精準(zhǔn)洞察及高效運(yùn)營轉(zhuǎn)化。據(jù)智慧零售數(shù)據(jù)顯示，GMV、UV、注冊(cè)量、企業(yè)微信好友添加數(shù)、上線門店數(shù)、導(dǎo)購助手使用率等均達(dá)到預(yù)期，并且展現(xiàn)出較為廣闊的市場空間。后續(xù)公司將積極探索如ChatGPT 類國內(nèi)外產(chǎn)品在公司應(yīng)用的可行性，提升女裝市場消費(fèi)大數(shù)據(jù)與人工智能等領(lǐng)域的應(yīng)用契合度。

 

      【投資建議】

 

      公司深耕服飾領(lǐng)域多年，目前已形成多品牌、差異化的品牌矩陣，隨疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和需求端提振，未來公司線下拓店將有序進(jìn)行且空間廣闊，中高端及線上專款專供定位支撐客單價(jià)。同時(shí)，智慧零售等數(shù)字化平臺(tái)將賦能精細(xì)化運(yùn)營、國際化步伐加快及第二增量業(yè)務(wù)穩(wěn)步開啟，有望打造新增長點(diǎn)。考慮到短期疫情防控對(duì)線下終端門店的影響，我們預(yù)計(jì)2022-2024 年，公司營業(yè)收入分別為18.5/22.6/27.1 億元， 同比增速各-11.8%/21.9%/19.7%；歸母凈利潤分別為1.3/2.8/3.7 億元，同比增速分別為-53.2%/106.7%/31.9%；EPS 分別為0.31/0.64/0.85 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為41/20/15 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。