如果在中國從事投行業務之前，中國式投行特點介紹我們看過一些介紹成熟市場投資銀行運作的書，中國式投行特點就會在入行后發現兩者間的差別很大。隨著境外成熟市場的投資銀行產品更多的引入，我們會發現，干的似乎是同樣的事，運作模式卻有天壤之別。2020年正好是中國證券市場創建30周年。我把這30年里面，大部分內地投資銀行在大部分時間內的運行模式稱為“中國式投行”。“中國式投行”有兩個顯著特點。第一個特點是，投資銀行既為發行人服務，也為監管服務，甚至首先為監管服務。通過審核是投資銀行工作的首要出發點。

在中國式投行特點介紹監管導向上，發行監管部門基于對融資者（發行人）誠信和市場有效運行能力的不信任，一直對較多的投資銀行產品采用實質性審核的方式。中國式投行特點既然是實質性審核，審核結果就具有很大的不確定性，那么通過審核就是投資銀行最重要的事。盡管監管部門一直重申其審核結果不代表對發行人投資價值的判斷，但實際上是不希望審核有“漏網之魚”，不希望出現造假、業績“變臉”等現象。為了避免這種現象發生，或者說為了避免“審核失效”的后果，要求投資銀行不能僅為發行人的利益服務，而是首先擔當審核功能的助手。這使得投資銀行的工作目的不僅是發現發行人的價值，而且是通過盡調核實發行人的基本情況，甚至成為會計師、律師工作的復核者。這種審核助手的要求不僅體現在我們熟悉的IPO、上市公司再融資項目的保薦上，在并購重組財務顧問業務上也是如此。例如，上市公司并購資產是非常復雜的資本運作行為，需要投資銀行的專業服務，中國式投行特點以便設計出更好的交易結構、達成更合理的協議、更好地完成交易后的整合。但在目前的監管框架下，投資銀行的角色被設計成“獨立”財務顧問，而非國外常規的買方與賣方顧問。也就是說，投資銀行不是完全出于上市公司的自身利益，而是被要求首先站在公眾的角度來“監督和審視”這個交易，實際上還是要應實質性審核的要求，成為審核的參與者。這樣就容易導致并購交易重審核而輕交易，重監督而輕整合，并不一定有利。由于是實質性審核，必然有大量的政策性要求，窗口指導是沒有明文規定且時時變化的。這個時候，充當監管部門助手的另外一個職能就體現在要向發行人和其他中介機構傳遞監管理念和這些政策性要求，并在工作中予以體現。能否通過各種渠道掌握一些市場還不周知的政策，或者通過對既往案例、當前風向的總結來把握監管態度，成為投資銀行“專業性”和業務能力高低的重要體現。