國信證券研究報告：研究報告：金運通策略：聚焦　煤價跌提升火電企業盈利能力： 近來煤價出現持續下跌，以環渤海 5500 大卡動力煤價格為例，截止 5 月 30 日，已連跌四周至 774 元/ 噸，整體跌幅為 1.65%。從國際市場情況看，大宗商品近期跌勢慘烈，近一個月國際原油暴跌超過 20%，國際 煤價跌幅約 8%。市場預期后市國內煤價繼續下跌概率大，這對煤炭消耗大戶火電企業無疑是利好。 數據顯示，2011 年我國火電千瓦時耗煤約 330 克，按當年環渤海 5500 大卡動力煤簡單平均價格 816.64 元/噸計算，每度火電煤炭的成本為 0.2695 元，按當年火電上網電價約 0.4198 元/度計算，煤炭消耗約占火電發 電成本的約 65%。按此計算，煤價下跌 1%，火電每度電成本將下降 0.002695 元，如果其它條件不變，則每度 電盈利因此提高 0.002695 元。 若煤炭價格繼續下跌 10%，則每度電成本將下降 2.695 分，如果其它條件不變，相當于電價每千瓦提高了 2.695 分，按去年全年火電發電量 38137.51 億度電計算，將帶來利潤總額 1028 億元，而 2011 年火電行業總共 實現利潤總額僅為 206 億元，這只是比照 2011 年數據的估算。 當然，對火電企業未來盈利能力進行評估時，還必須考慮經濟增速放緩，以及今年水電來水情況等對火 電利用小時數的影響。在同種條件下，可關注對煤價比較敏感的個股， 如華能國際 （600011） 、華電國際 （600027） 、 粵電力（000539）等......