光大證券研究報告：中金黃金-600489-收購集團黃金資源,增加黃金權益儲量4.5噸：公司公告：擬投資 2億元收購集團黃金資源 公司全資子公司陜西久盛礦業投資管理有限公司擬收購集團公司持有 的陜西鑫元科工貿股份有限公司 69.09%的股權，收購價為 2億元。 公告顯示：截止 2011 年 6月 30日，陜西鑫元資產總額為 1.9億元，負 債總額 1.7 億元，凈資產額為 2300 萬元；2010 年凈利潤額為 2700 萬元， 2011 年上半年凈利潤額為 299 萬元。 收購資產概況：增加黃金權益儲量 4.5噸 陜西鑫元擁有 3 項礦權（1 項采礦權及 2 項探礦權） ，分別為洛南縣陳 耳金礦采礦權、陜西省洛南縣大王西金礦詳查探礦權以及陜西省洛南縣王峪 金礦詳查探礦權。 礦權合計黃金儲量為 6.58 噸（權益量為 6.58*69.09%=4.5 噸） ；產量方 面：公告未詳細披露，而根據公告顯示，洛南縣陳耳金礦采礦權生產規模為 15萬噸/年，按照目前其擁有的礦石量（12.8萬噸） ，可開采年限小于 1年。 短期看，此次收購礦山的意義主要在于增加黃金儲量。 集團資源注入有序進行，保證公司持續發展 財務方面影響：本次收購采取現金收購形式，所需資金由陜西久盛向公 司借款取得。根據公司三季報顯示，截止 2011 年 9月 30日，公司貨幣資金 在 34億元，對公司流動資金以及財務指標影響不大。 公司經營方面影響：根據集團門戶網站信息，目前集團尚未注入上市公 司的資源約為 300 噸；集團公司承諾逐漸注入礦山資源，避免同業競爭，保 證公司持續發展。 業績預測及結論 公司礦山收購有序進行，未來資產擴張明確。我們假設 2011-13 年自產 金 20、21、22 噸，含量銅穩定在 1.7 萬噸/年，2011-13 年黃金全年均價在 320、350 和 400 元/克，銅全年均價在 6.5、7 和 8 萬元/噸，預計 2011-13 年 EPS 分別為 0.79、 1 和 1.34 元。 鑒于目前我們對金屬近期走勢謹慎樂觀， 暫時維持公司評級“增持” 。 .......