華泰證券研究報告：中金黃金-600489-2011年3季度報點評： 業(yè)績符合預(yù)期：2011 年三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.36 億元，同 比增長 75.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.93 億元，同比增長 82.46%；基本每股收益 0.30 元，同比增長76.47%。 業(yè)績大幅增長源于公司產(chǎn)品產(chǎn)量增加和價格的上漲：三季度由于 對歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂，黃金價格一路上漲，并于 9 月 6 日創(chuàng)下歷史新高 1922.6 美元/盎司。雖然公司產(chǎn)品產(chǎn)量也有小幅 增加，但是業(yè)績增長還主要源于產(chǎn)品價格的大幅上漲。 公司重點項目扎實推進(jìn)，關(guān)注未來產(chǎn)量增長：蘇尼特公司、河南 金源公司等擴(kuò)建項目實現(xiàn)了快速達(dá)產(chǎn)；甘肅中金兩當(dāng)縣龍王溝金礦建 設(shè)項目已經(jīng)完成初步設(shè)計；山東鑫泰擴(kuò)建項目開工準(zhǔn)備工作已完成， 于 7月初開工；河北石湖公司改擴(kuò)建工程正在進(jìn)行中。 黃金主業(yè)整體上市戰(zhàn)略快速推進(jìn)，資產(chǎn)注入提升資源量：公司非 公開發(fā)行股票收購集團(tuán)礦山資產(chǎn)的方案已于 7 月 27 日獲得證監(jiān)會通 過，此次注入資產(chǎn)對公司資源提升幅度將達(dá)到 22.78%。在公司與集 團(tuán)簽訂的《后續(xù)資產(chǎn)注入框架協(xié)議》背景下，未來集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期 仍然強(qiáng)烈。公司將根據(jù)計劃，在控股股東現(xiàn)有黃金礦山成熟時，加快 收購進(jìn)度，盡快實現(xiàn)黃金主業(yè)的整體上市。 盈利預(yù)測與投資評級：如果不考慮增發(fā)攤薄，我們預(yù)測中金黃金 2011-2013 年 EPS為 0.9、 1.16、 1.43 元，目前估值對應(yīng)于 2011-2013 年 24.14、18.73、15.20 倍 PE。我們認(rèn)為公司合理股價對應(yīng)于30 倍PE， 6個月目標(biāo)價為 27 元，維持“推薦”的投資評級。 投資要點： .......