民生證券研究報告：廣百股份-002187-三季報公允價值變動損失拖累公司業(yè)績： 一、事件概述 公司發(fā)布公告，1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為 49.17 億元，同比增長 22.96%；實現(xiàn)歸 屬于上市公司股東的凈利潤為 1.51億元，同比增長 16.96%，每股收益 0.54元。其中 7-9 月，公司實現(xiàn)銷售收入 15.21 億元，同比增長 20.24%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東 的凈利潤為 4064.04萬元，同比增長10.54%，基本每股收益0.1572元。 二、分析與判斷  三季度收入增速下滑，整體同比增長22.96% 2011年 1-9月，公司實現(xiàn)銷售收入 49.17億元，同比增長 22.96%。分季度來看， 公司三季度實現(xiàn)銷售收入 15.21 億元，同比增長 20.24%，較一季度和二季度分別 下降 3.51和 4.58個百分點。 一季度和二季度分別實現(xiàn)銷售收入 19.02億元和 14.93 億元。  毛利率逐季提高 前三季度，公司毛利率較去年同期略微下降 0.27個百分點至 19.65%。 分季度來看， 三季度毛利率逐步好轉(zhuǎn)，前三個季度分別為 19.41%、19.86%和 19.75%，較去年 同期分別變動-0.49、-0.50和 0.21個百分點。  期間費用控制較好，較去年同期下降0.65個百分點至14.09% 1-9月份，公司期間費用達到6.93億元，同比增加17.53%，但期間費用率較去年同 期則下降0.65個百分點至14.09%。 其中銷售費用率同比略降0.39個百分點至11.77% 管理費用率同比下降0.18個百分點至2.04%；財務(wù)費用率同比下降0.08個百分點至 0.29%。第三季度的銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為12.69%、1.73% 和0.19%，較上半年同比變動1.33、-0.45和-0.14個百分點。  公允價值變動損失拖累公司三季度業(yè)績 三季度，公司公允價值變動損失 966.32萬元，占公司歸屬于母公司所有者凈利潤的 23.78%，直接拖累公司三季度凈利潤。三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 4064.04萬元，同比增長 10.54%。銷售凈利率為 2.66%。前三季度，公司實現(xiàn)凈利 1.51 16.96% ......