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期指套利應留意成分股異動

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    滬深300股指期貨由于其對應指數的特殊地位(基本上涵蓋了滬深兩市大部分權重股),以及股指盤中波動大、現金交割等特點,從一上市就成為理想的期現套利工具。從當前主流操作手法來看,期現套利可以分為ETF基金套利,基金 股票套利和股票全復制套利。在套利實務中需要注意的一個問題是滬深300指數成分股的異動,即停牌、復牌對指數的影響。

  從歷史經驗來看,個股停牌后出現極端行情(漲、跌停板)的情況較為常見。由于股指期貨合約價格對于滬深300指數具有很高的相關性,兩者之間的基差是對指數整體的反映。大權重個股的停牌、復牌對指數的拉動往往會達到幾個點至十幾個點,如中國平安從今年6月28日開始停牌,至9月2日復牌,在此期間投資者無法對中國平安股票進行買賣,套利的現貨端就不會包含中國平安股票。根據最新的權重數據,中國平安在300指數中的權重為3.75,則意味著如果出現極端行情,如漲、跌停板,那么其對300指數的影響(以9月2日2900點計算)將達到10.8個點,這部分價格異動是無法從現貨組合中得到對沖的,體現在期現兩部分的價格上就是期貨漲幅大于現貨組合,兩者基差擴大,由于當前的期現套利組合多為買入現貨賣出期貨,基差的擴大將給套利帶來損失。

  對于滬深300的300只成分股來說,每天出現股票停牌、復牌的可能性相當大,因此,投資者在進行套利實務操作時,除了在理論上對兩者基差走勢要有深入了解外,還要對每日市場上可能出現的異常情況有所準備,上面提到的情況就是在套利中會影響基差走勢的一個重要因素。在了解到當天有大權重股票停牌、復牌后,在建倉時對于預期點位需要有一個修正,如預期權重股復牌后出現漲停行情,那么在建倉時要相應的在更高的基差點位進場,這樣才能避免在個股價格出現異動時影響套利效果。 (浙商期貨 潘一誠)
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