第一波下跌及隨后的無力反彈走勢讓越來越多的投資者意識到了風險的加大，股票大幅下跌原因市場的做多熱情也開始明顯消退，隨著持股者擔心利潤消失、周邊市場走勢較弱、上市公司盈利情況出現下滑等內外不利因素的綜合影響，價格開始出現快速的下跌。此時，大幅下跌投資者在前期牛市中形成的多頭思維已開始被空頭思維所取代，原有的“買入并一路持有的策略”不再適用，更多的投資者在等著反彈出局，而場外的買盤看到跌勢明顯，也不愿急于入場抄底，這種走勢我們可以用投資者所慣有的“漲時追漲，跌時殺跌”的操作行為來解釋。群眾的情緒往往向極端化發展：行情飆升時，群眾的熱情大幅提高，“沒有利空便是利好”，把市場推到了不可預知的高度；一旦市場行情出現反轉，大幅下跌群眾的恐慌取代了熱情，又將市場引入深淵。“人的天性往往是恐懼大于貪婪”，這一波的跌幅之大，多數人恐怕事后才能了解到。這一波的下跌中，市場難有像樣的中級反彈行情出現，往往是一跌到底的走勢。只有當價格在這種深跌后出現了長時間的止跌起穩走勢后，我們才可以判斷下跌走勢已結束。

一般來說，這一階段的量能特征可以概括如下：下跌途中往往會由于價格的短期快速下跌而出現單日或幾日成交量暴增的形態，這說明大幅下跌市場拋壓沉重，但由于在下跌途中買盤并沒有大量入場的意愿，因而下跌途中量能在總體上會呈現萎縮的形態。這也從另一側面說明了只需要不多的賣盤就可以大幅打低股價這樣一個事實。它與上漲時的價格不斷上漲需要越來越多的買盤支撐這一情況是不同的，讀者應注意區別。通過以上的講解，我們可以對一大幅下跌輪行情演變過程中的每一階段的量能特征有一個較為明確的認識，這種量能特征所體現出來的內在市場含義即是：它直接體現著市場投資者的情緒演化過程，即底部區的懷疑→上漲時的熱情→非大幅下跌理性的狂熱→頂部區的猶豫不決→下跌初期的不安→下跌途中的恐慌。透過成交量的形態，我們可以有效地解讀出市場情緒的變化，并以此揣摩群眾的活動信號，把握價格原因運行的狀態。