為什么會出現(xiàn)基差？基差出現(xiàn)有很多因素，但我認(rèn)為最關(guān)鍵的是市場的投機情緒。基差典型的特點是：在頂部的時候一定是大的back（backwardation的縮寫，基差意思是期貨遠(yuǎn)期貼水），在底部的時候一定是大的contango（期貨遠(yuǎn)期升水）。

一般來講，在頂部的時候，我們基差看到遠(yuǎn)期都是大貼水的。基差比如當(dāng)時鐵礦石現(xiàn)貨在900元的時候，遠(yuǎn)期是在800元。在底部的時候，遠(yuǎn)期都是大升水的。比如，原油跌到20多美元的時候，遠(yuǎn)期月月升水2美元。所以當(dāng)時高盛、美林這些大投行紛紛租油輪，買大量的原油囤在公海，讓這些油輪在海上飄著，然后期貨市場上月月賣空，3月?lián)Q4月、4月?lián)Q5月，等到期現(xiàn)合攏的時候去交割。這樣，每個月升水2美元，一年要翻倍了。基差的獲得主要就來自市場的偏離。