1987年5月，伴隨著深圳發(fā)展銀行公開發(fā)行股票，深圳股票市場正式形成。深圳證券交易所由于那時人們對證券市場和股份制還比較陌生，大多數(shù)人采取觀望態(tài)度，認購熱情并不高，起初投資者只購買了793萬元人民幣總額的4.9%。深圳證券交易所之后連續(xù)兩年的高股息回報（分別為10%和35%）刺激了投資者的需求，股價深圳證券交易所開始上漲。在1989年上市的另一只股票以同樣的高股息分配刺激方式，使其股價瞬間從發(fā)行價10元漲到20元。這種勢頭促進了股票市場的快速發(fā)展，1990年5月，投資者的獲利興趣由股息分紅轉變?yōu)楣蓛r低買高賣的套利。與此同時，同上海市場一樣受到政策的制約，新股公開發(fā)售停滯，這進一步加大了市場中供需關系之間的不平衡。不只是其他省、市、自治區(qū)的投資者來到深圳，就連國外的親朋好友和投資者也加入到這股熱潮中來。

在短短一個月之內，市場成交額達到3.77億元，是過去兩年成交量總和的15倍。至1990年11月，股票平均價格漲了11倍，收益由當初的2~6倍飆升至71倍，賬戶也由2萬個增加到10萬個，這一組數(shù)據(jù)足以見證當時的瘋狂。為了抑制股價的快速上漲和人們的投機情緒，深圳市政府制定了漲停和跌停機制——個股不能在一天之內漲幅超過10%或跌幅超過10%，否則該股深圳證券交易所將停盤，之后又縮小為5%，再后來又改為+1%和-5%。同時，對買方實施0.6%的印花稅：如果散戶的利息收入超過了一年期的固定利率將收取10%的稅，買方和賣方都要交納0.5%的服務費。雖然這些措施在一定程度上抑制了股價的瘋漲，但是也同時鼓勵了黑市交易，當時黑市的價格往往比市場價格高出30%的溢價。縱觀深圳證券交易所的早期發(fā)展狀況，雖然體現(xiàn)出了很多市場不成熟的特點，但相對于上海證券交易所而言，前者更加標準化、法制化和國際化。深圳作為經(jīng)濟特區(qū)，許多企業(yè)都先后采取股份制，公司的運營模式、管理制度、財務制度和信息披露制度都直接與國際標準對接。機構投資者、券商、不同種類的交易產品（例如開放式基金）和自動化交易系統(tǒng)的不斷出現(xiàn)也促進了交易市場的正規(guī)化——交易越來越多，深圳證券交易所也越來越集中，逐漸地消除了黑市；大型計算機系統(tǒng)的引入使交易過程更加透明、便利、有效；金融人才的爭奪與競爭也日趨白熱化。所有這些硬件、軟件條件和國家政策的鼓勵，使深圳開發(fā)區(qū)已上市或準備上市的企業(yè)利潤飛速增長，大多集中在50%~100%。雖然股市出現(xiàn)過波動，但是有著強大基礎經(jīng)濟實力的支撐，這些調整也就小巫見大巫了。