按查爾斯H.道的說法，道氏理論市場的主要趨勢是廣泛性的、吞沒一切的“潮流”（Tide），道氏理論這個潮流被“波浪”、次級反作用和反彈打斷。更小規模的運動是波浪上的“波紋”（Ripple）。道氏理論除非后者能形成一條線（定義為在5%的價格區間內至少持續三周的橫向運動結構），否則通常無足輕重。這個理論的主要工具是運輸股平均指數（前身是鐵路股平均指數）道氏理論以及工業股平均指數。道氏理論的頂尖倡導者威廉·彼得·漢密爾頓（William PeterHamilton）[1]、羅伯特·雷亞、理查德·羅素和E.喬治·沙佛（E. GeorgeSchaefer）[2]使道氏理論豐滿起來，但從未改動過它的基本原則。

正如查爾斯·道曾經注意到的那樣，航標可以隨著海水的漲落被沖到海岸的沙灘上，以指明潮水的方向，這如同用走勢圖來顯示價格正在怎樣運動。道氏理論基本的道氏理論原則來自經驗，也就是既然兩種平均指數都是同一個海洋的組成部分，那么一種平均指數的潮汐活動應當與另一種的一致才可靠。因此，在已確定的趨勢中，道氏理論向新極限價格的運動如果僅有一種平均指數參與，就被認為是一種缺乏其他平均指數“印證”的新高或新低。艾略特波浪理論與道氏理論有共同點。在上升的推動浪期間，市場應是一個“健康的”市場，道氏理論有著廣泛性，而且這種活動有其他平均指數的印證。當調整浪和終結浪在演化時，道氏理論背離或稱無印證更可能出現。道氏理論的追隨者們也發現了，一輪市場上升行情中有三個心理“階段”。自然地，既然兩種市場分析方法都描繪了現實，那么道氏理論家對這些階段的概括，與我們在第2章中概括的艾略特波浪1、3和5的個性相吻合。

波浪理論證實了大部分道氏理論，不過當然道氏理論沒有證實波浪理論，因為艾略特理論的波浪行為概念有一種數學基礎，它只需研判一種市場平均指數，而且按照特定的結構展開。然而，這兩種手段都以以經驗為依據的觀察為基礎，并在理論與實踐上相輔相成。例如，道氏理論各種平均指數的波浪數，會預先警告道氏理論家無印證即將到來。如圖7-1所示，如果工業股平均指數已經走完了一個主要價格擺動中的四個浪以及部分的第五浪，而運輸股平均指數僅是在一個鋸齒形調整浪的浪B中反彈，那么，道氏理論無印證就必然出現。實際上，這種類型的波浪演化狀態已經不止一次地幫助過作者。例如，在1977年5月，當運輸股平均指數正在爬向新高時，工業股指數先前在1月至2月的五浪下跌行情清楚無誤地說明，工業股指數的任何上升行情注定產生無印證。