由于我國(guó)對(duì)于境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股采取計(jì)劃額度管理和主體特許審批制度,因此中介機(jī)構(gòu)擬進(jìn)行國(guó)際股票融資的企業(yè)組織在正式開(kāi)始股票融資程序前已實(shí)際進(jìn)行過(guò)多次境外募股初步方案的送審,并通常已與眾多的國(guó)際性投資銀行和專(zhuān)業(yè)性中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸和磋商。
股票融資方式又與證券市場(chǎng)交易條件和證券交易法制有著內(nèi)在的聯(lián)系,股票融資脫離了證券交易法對(duì)股票流轉(zhuǎn)權(quán)的保護(hù),脫離了證券交易市場(chǎng),脫離了有效的交易條件,股票證書(shū)就喪失了其可流轉(zhuǎn)證券之本質(zhì)屬性,股票融資手段就不可能發(fā)揮其作用。
盡管不同類(lèi)型的股票融資結(jié)構(gòu)具有迥然不同的形式特征,并且國(guó)際股票融資所適用的法律規(guī)則也可能有極大的差異,但從國(guó)際股票融資整體上說(shuō),各種類(lèi)型的國(guó)際股票融資結(jié)構(gòu)卻具有共同的本質(zhì),形成共同的股權(quán)融資機(jī)制,并且它們與債權(quán)性融資工具有性質(zhì)的差別。
存托證(depositary receipt)又稱(chēng)“存股證”,它是由一國(guó)存托銀行向該國(guó)投資者發(fā)行的一種代表對(duì)其他國(guó)家公司證券所有權(quán)的可流轉(zhuǎn)證券,存托證境外上市是為方便證券跨國(guó)界交易和結(jié)算而創(chuàng)制的原基礎(chǔ)證券之派生工具。
依其間接境外募股公司重組方式又可分為通過(guò)境外控股公司申請(qǐng)募集上市和通過(guò)收購(gòu)境外上市公司后增募股份兩種。
境外上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過(guò)國(guó)際承銷(xiāo)人在境外募集股份,并將境外上市外資股該股票在境外的公開(kāi)發(fā)售地的證券交易所直接上市的融資結(jié)構(gòu),此類(lèi)境外上市外資股募股通常采取公開(kāi)發(fā)售與配售相結(jié)合的方式。
境內(nèi)上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過(guò)承銷(xiāo)人在境外募集股票(通常以私募方式),并將該股票境內(nèi)上市外資股在發(fā)行人所在國(guó)的證券交易所上市的融資結(jié)構(gòu)。境內(nèi)上市外資股我國(guó)證券法規(guī)將依此類(lèi)結(jié)構(gòu)募集的股份稱(chēng)為“境內(nèi)上市外資股”,實(shí)踐中通常稱(chēng)為“B股”。
為了充分利用證券市場(chǎng)所在國(guó)的法律條件,典型的國(guó)際股票融資(特別是在籌資規(guī)模較大的情況下)通常國(guó)際股票融資采取股票公募與私募相結(jié)合的方式,保障公開(kāi)發(fā)售和私募的股票共同上市,實(shí)踐中稱(chēng)之為“公開(kāi)發(fā)售與全球配售”。
股票公開(kāi)發(fā)行(public offer),是指發(fā)行人根據(jù)法律規(guī)定,以招股章程形式向社會(huì)公眾投資人公開(kāi)進(jìn)行募股的行為,股票公開(kāi)發(fā)行其發(fā)行程序、信息披露和有效認(rèn)股之確認(rèn)均受到特別法規(guī)則、股票公開(kāi)發(fā)行要式行為規(guī)則的規(guī)制。
國(guó)際股票融資是指符合發(fā)行條件的公司組織依照規(guī)定的程序向境外投資者發(fā)行可流轉(zhuǎn)股權(quán)證券的國(guó)際融資方式,它國(guó)際股票融資是國(guó)際股票發(fā)行與上市行為的泛稱(chēng)。
債券本質(zhì)上是一種信用工具。公司債券發(fā)行人能否屆期還本付息,核心在于公司的財(cái)務(wù)狀況。為償債保障比率管控發(fā)行人債務(wù)不履行的風(fēng)險(xiǎn),各國(guó)法往往允許發(fā)行人在法律規(guī)定的基礎(chǔ)上,通過(guò)“附加條款”(covenants)的特約方式確定各類(lèi)增信機(jī)制
債券持有人會(huì)議制度平衡債券持有人集體與發(fā)行人之間的力量對(duì)比,債券持有人會(huì)議制度監(jiān)督發(fā)行人切實(shí)履行債務(wù),保護(hù)債券持有人利益,有必要設(shè)立債券持有人會(huì)議制度。
債券受托管理人實(shí)行資格法定。我國(guó)債券受托管理人的遴選資格比較狹窄,《管理辦法》《行為規(guī)則》規(guī)定了公司債券債券信托受托管理人資格的積極條件和消極條件。
積極信托,是受托人能夠積極地管理和處分信托財(cái)產(chǎn)的信托。而消極信托則反之。在消極信托中,主動(dòng)管理型信托若存在“受益人進(jìn)行管理處分,主動(dòng)管理型信托受托人對(duì)受益人的行為負(fù)有容忍義務(wù)”的約定,在信托法上是無(wú)效的。