近期公司發(fā)布多個公告,2022 年4 月7 日公司中標中國郵政儲蓄銀行長號碼短信服務項目,4 月8 日公司與華為云簽訂《業(yè)務合作協(xié)議》。

    華為云的合作提升銷售潛力,同時有望帶來商業(yè)模式變革。公司與華為云簽訂協(xié)議中規(guī)定,公司將作提供智能信息終端解析能力、技術支持等服務。此次合作有望給帶來兩方面利好:一是助力公司提升5G 富媒體消息的業(yè)務規(guī)模。華為云聚合全球超過3 萬家合作伙伴,發(fā)展260 萬開發(fā)者,服務與運營伙伴數(shù)量6000多家,公司有望借助相關客戶資源,向海量B 端客戶提供產(chǎn)品和服務,快速打開市場。二是帶來了端到端的新渠道產(chǎn)業(yè)機會。此次合作基于智能信息AIM+根據(jù)終端解析,除傳統(tǒng)短信功能外,還支持交互、支付等一站式能力,能夠實現(xiàn)微服務分發(fā),充分體現(xiàn)了5G 消息的優(yōu)越性,更有效地支持客戶的營銷活動。與此同時,此次合作有望帶來商業(yè)模式的變化。以成功量計費的方式說明公司商業(yè)模式正在向SaaS 模式轉變,這也是5G 消息給公司帶來的重要轉變之一。5G消息向客戶提供平臺+服務的能力,面對友商、運營商更多輸出的是平臺化能力,收費形式可能也會有變化。公司表示,在未來5G 消息的長期拓展中,不僅將自己構建云通信平臺,也幫助運營商構建平臺。

    5G 消息業(yè)務快速發(fā)展,海外拓展提升長期潛力。1)重要中標:公司全資子公司中標了中國郵政儲蓄銀行長號碼短信服務項目,一方面說明公司自身技術實力和市場地位,另一方面也將對未來業(yè)績有著積極作用。2)5G 消息積極推進:2021 年5G 富媒體消息業(yè)務量同比增長300%,2022Q1 業(yè)務量同比增長159.92%,環(huán)比增長28.72%。公司的短信小程序這塊已經(jīng)覆蓋了4 億用戶,運營商、政府、醫(yī)院的應用開始落地,預計年底會覆蓋6-7 億用戶,對應覆蓋60-70%的手機用戶。3)海外業(yè)務持續(xù)取得進展:公司進行技術和人才等方面儲備后加大海外業(yè)務發(fā)展力度,幫助國內企業(yè)出海,同時布局本地運營,已經(jīng)在香港、印尼、澳大利亞等地成功布局。

    投資建議:5G 消息商用化不斷推進,公司作為領軍企業(yè)有望長期受益。公司在5G 推廣期由于成本投入等原因業(yè)績短期承壓,但5G 消息業(yè)務進展迅速,業(yè)績短期承壓不改長期預期。預計公司2021-2023 年歸母凈利潤為-2.34/1.77/2.78 億元,對應PE 分別為/、58X、37X。由于目前公司商業(yè)模式存在向SaaS 模式轉變機遇,因此選取5G 應用領域和SaaS 領域龍頭佳訊飛鴻、金山辦公、四維圖新作為可比公司,相關公司2022 年平均PE(wind 一致預期)為60X,公司具有一定估值優(yōu)勢,因此維持“推薦”評級。

    風險提示:5G 消息商用進度不及預期,行業(yè)應用形式存在變化可能。