事件：

    公司于2022 年4 月11 日收盤后發(fā)布《2021 年年度報告》。

    點評：

    公司境內(nèi)外市場開拓順利，歸母凈利潤同比增長50.89%2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.19 億元，同比增長35.65%，主要系公司積極進行市場開拓，境內(nèi)和境外商業(yè)市場深耕行業(yè)大客戶，境內(nèi)教育市場響應(yīng)政策導向及客戶需求，共同促進了公司營業(yè)收入的持續(xù)增長。其中，2D CAD實現(xiàn)收入4.41 億元，同比增長31.39%；3D CAD 實現(xiàn)收入1.38 億元，同比增長25.47%；CAE 實現(xiàn)收入382.75 萬元，同比增加376.67 萬元。公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.82 億元，同比增長50.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.99億元，同比增長4.16%，非經(jīng)常損益主要包括政府補助及理財收益等。

    持續(xù)投入研發(fā)力量，對現(xiàn)有CAD 產(chǎn)品進行技術(shù)升級改造2021 年，公司在現(xiàn)有CAD 產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，持續(xù)投入研發(fā)力量對產(chǎn)品進行技術(shù)升級改造，研發(fā)費用總額達到2.03 億元，同比增長34.23%。在2DCAD 領(lǐng)域，公司發(fā)布了全新版本的中望CAD 2022 版；在3D CAD 領(lǐng)域，公司發(fā)布了中望3D 2022X 版；在CAE 領(lǐng)域，公司發(fā)布了通用前后處理平臺ZWMeshWorks 2022， 并發(fā)布有限元結(jié)構(gòu)仿真分析軟件ZWSimStructural 2022 以及電磁仿真軟件ZWSim-EM 2022。在信創(chuàng)領(lǐng)域，公司正式發(fā)布中望CAD 2022 Linux 版本、中望CAD 機械2022 Linux 版本、中望CAD 建筑2022 Linux 版本、中望3D 2022 Linux 版本。此外，公司組建了云事業(yè)部，依托現(xiàn)有的Overdrive 幾何建模引擎技術(shù)、2D CAD、3D CAD產(chǎn)品的技術(shù)等積累，著手研發(fā)新一代云CAD 產(chǎn)品。

    擬與華陽國際設(shè)立合資公司，加快BIM 應(yīng)用軟件的商業(yè)化進程2022 年2 月17 日，公司與深圳市華陽國際工程設(shè)計股份有限公司簽訂《關(guān)于成立合資公司之合資協(xié)議》，擬共同出資設(shè)立合資公司，開展“國產(chǎn)BIM（建筑信息模型）產(chǎn)品研發(fā)和軟件銷售”業(yè)務(wù)。合資公司注冊資本為人民幣5000 萬元，其中公司以貨幣出資3500 萬元，占注冊資本總額的70.00%。

    華陽國際在建筑設(shè)計行業(yè)擁有豐富的應(yīng)用場景及應(yīng)用軟件研發(fā)的經(jīng)驗，本次合作有助于雙方公司充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，彼此賦能，有利于提升公司的研發(fā)能力，加快公司BIM 應(yīng)用軟件的商業(yè)化進程，提高公司市場競爭力。

    盈利預測與投資建議

    公司致力于成為比肩達索的世界一流工業(yè)軟件供應(yīng)商，為世界工業(yè)進步貢獻力量，在政策驅(qū)動下，公司有望保持較快的增長態(tài)勢，充分受益行業(yè)高景氣。預測公司2022-2024 年營業(yè)收入為8.47、11.35、14.94 億元，歸母凈利潤為2.35、3.12、4.30 億元，EPS 為3.80、5.03、6.95 元/股，對應(yīng)PE為53.98、40.71、29.50 倍。由于市場整體調(diào)整等多種因素，公司股價調(diào)整較多，我們將公司的估值方法調(diào)整為PE 法，上市以來公司PE 主要運行在70-310 倍之間，目前計算機（申萬）指數(shù)的PE TTM 為40.4 倍，給予公司2022 年80 倍的目標PE，目標價為304.00 元。維持“買入”評級。

    風險提示

    新冠肺炎疫情反復；產(chǎn)業(yè)政策支持力度下降；技術(shù)研發(fā)風險；市場競爭加劇。