事件：

    公司于2022 年4 月11 日收盤后發布《2021 年年度報告》。

    點評：

    公司境內外市場開拓順利，歸母凈利潤同比增長50.89%2021 年，公司實現營業收入6.19 億元，同比增長35.65%，主要系公司積極進行市場開拓，境內和境外商業市場深耕行業大客戶，境內教育市場響應政策導向及客戶需求，共同促進了公司營業收入的持續增長。其中，2D CAD實現收入4.41 億元，同比增長31.39%；3D CAD 實現收入1.38 億元，同比增長25.47%；CAE 實現收入382.75 萬元，同比增加376.67 萬元。公司實現歸母凈利潤1.82 億元，同比增長50.89%；實現扣非歸母凈利潤0.99億元，同比增長4.16%，非經常損益主要包括政府補助及理財收益等。

    持續投入研發力量，對現有CAD 產品進行技術升級改造2021 年，公司在現有CAD 產品的基礎上，持續投入研發力量對產品進行技術升級改造，研發費用總額達到2.03 億元，同比增長34.23%。在2DCAD 領域，公司發布了全新版本的中望CAD 2022 版；在3D CAD 領域，公司發布了中望3D 2022X 版；在CAE 領域，公司發布了通用前后處理平臺ZWMeshWorks 2022， 并發布有限元結構仿真分析軟件ZWSimStructural 2022 以及電磁仿真軟件ZWSim-EM 2022。在信創領域，公司正式發布中望CAD 2022 Linux 版本、中望CAD 機械2022 Linux 版本、中望CAD 建筑2022 Linux 版本、中望3D 2022 Linux 版本。此外，公司組建了云事業部，依托現有的Overdrive 幾何建模引擎技術、2D CAD、3D CAD產品的技術等積累，著手研發新一代云CAD 產品。

    擬與華陽國際設立合資公司，加快BIM 應用軟件的商業化進程2022 年2 月17 日，公司與深圳市華陽國際工程設計股份有限公司簽訂《關于成立合資公司之合資協議》，擬共同出資設立合資公司，開展“國產BIM（建筑信息模型）產品研發和軟件銷售”業務。合資公司注冊資本為人民幣5000 萬元，其中公司以貨幣出資3500 萬元，占注冊資本總額的70.00%。

    華陽國際在建筑設計行業擁有豐富的應用場景及應用軟件研發的經驗，本次合作有助于雙方公司充分發揮各自優勢，彼此賦能，有利于提升公司的研發能力，加快公司BIM 應用軟件的商業化進程，提高公司市場競爭力。

    盈利預測與投資建議

    公司致力于成為比肩達索的世界一流工業軟件供應商，為世界工業進步貢獻力量，在政策驅動下，公司有望保持較快的增長態勢，充分受益行業高景氣。預測公司2022-2024 年營業收入為8.47、11.35、14.94 億元，歸母凈利潤為2.35、3.12、4.30 億元，EPS 為3.80、5.03、6.95 元/股，對應PE為53.98、40.71、29.50 倍。由于市場整體調整等多種因素，公司股價調整較多，我們將公司的估值方法調整為PE 法，上市以來公司PE 主要運行在70-310 倍之間，目前計算機（申萬）指數的PE TTM 為40.4 倍，給予公司2022 年80 倍的目標PE，目標價為304.00 元。維持“買入”評級。

    風險提示

    新冠肺炎疫情反復；產業政策支持力度下降；技術研發風險；市場競爭加劇。