固定資產(chǎn)投資增速回落，其中房地產(chǎn)投資增速連續(xù)5 個月下滑，制造業(yè)和基建投資增速整體低迷。1-10 月固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%，較 1-9 月回落0.2 個百分點，連續(xù)4 個月回落。其中，房地產(chǎn)延續(xù)放緩，基建增速再度回落，制造業(yè)投資略回升但依舊低迷。從當(dāng)月增速看，10 月固定資產(chǎn)投資增速 3.4%，較9 月下滑 1.4 個百分點。其中，1-10 月基建（不含水電燃?xì)猓┩顿Y同比 4.2%，較 1-9 月下滑 0.3 個百分點；基建（含水電燃?xì)猓┩顿Y同比 3.3%，較1-9 月下滑 0.1 個百分點；房地產(chǎn)投資同比10.3%，較 1-9 月下滑 0.2 個百分點，仍是投資最主要的支撐力量；制造業(yè)投資同比 2.6%，較 1-9月上升 0.1 個百分點延續(xù)低迷。同時，民間固定資產(chǎn)投資同比 4.4%，較1-9 月回落0.3 個百分點，連續(xù)4 個月回落。

    地產(chǎn)投資仍保持弱勢下行。考慮到土地財政大降、房地產(chǎn)融資收緊、出口和利潤下行等影響，預(yù)計未來固定資產(chǎn)投資不振。地產(chǎn)低迷但是大幅下行的風(fēng)險減弱。1、政策導(dǎo)致銷售低迷，并且融資方面全 面收緊。730 政治局會議提出“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的工具”，近期銀行 貸款、信托、海外債等地產(chǎn)融資渠道全面收緊。2、房地產(chǎn)銷售、融資偏弱、開發(fā)資金來源、土地購置、新開工、投資等指標(biāo)紛紛下行。但是在過去的 3 個月，地產(chǎn)銷售面積增速連續(xù)保持正增長，而在 9 月份的土地購置面積增速出現(xiàn)了今年以來的首次正增長，這其實是一個比較積 極的信號，意味著未來地產(chǎn)投資增速大幅下滑的風(fēng)險下降。

    基建一直托底。雖然目前基建投資是支撐經(jīng)濟的主要動力但是總體低迷，未來反彈幅度不大，主要原因是雖然財政支出重點在基建項目，但是大規(guī)模的減稅降費落地后，財政收入同比迅速下行，全國稅收收入 117134 億元，同比負(fù)增 0.1%；另外地方政府債 務(wù)償債壓力較大，隱性債務(wù)嚴(yán)控，并且土地財政收入增速或進(jìn)一步下行，雖然 8月賣地收入正增長可能由于減稅降費對地方財政收支的壓力促使賣地增加，但在 目前“房住不炒”的政策定力下，地方土地財政收入正增長難以持續(xù)，預(yù)計四季度開始壓力凸顯。

    制造業(yè)延續(xù)低迷。全球經(jīng)濟下行和貿(mào)易摩擦升級導(dǎo)致出口受沖擊，PPI 轉(zhuǎn)負(fù)通縮，企業(yè)利潤承壓，企業(yè)中長期貸款占比有所上升但仍偏低，制造業(yè)投資將處于低位。

    地產(chǎn)投資的弱勢下行，導(dǎo)致與地產(chǎn)相關(guān)的品種價格也可能下行。