關(guān)注11 月海外制造業(yè)PMI 回暖可能對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的積極影響

    2019 年11 月27 日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。10 月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降低9.9%，較9 月下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)，1-10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比降低2.9%，較1-9 月下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)；1-10 月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，較1-9 月下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)。主要關(guān)注點(diǎn)如下：

    　　第一，受工業(yè)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大、工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩等因素影響，10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降低9.9%，降幅在9 月的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)大。從12 個(gè)月滾動(dòng)ROE 來(lái)看，10月為11.35%，較9 月下降0.29%；12 個(gè)月滾動(dòng)ROA 為4.9%，較9 月下降0.13%；1-10月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為5.85%，較1-9 月下降0.06%。10 月盈利指標(biāo)的下滑印證了工業(yè)企業(yè)盈利能力仍處于下降的趨勢(shì)。

    　　第二，成本下降，資金周轉(zhuǎn)天數(shù)上升。1-10 月?tīng)I(yíng)業(yè)成本累計(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，較1-9 月下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)，每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為84.28 元，較1-9 月下降0.06 元，成本繼續(xù)下降；從費(fèi)用來(lái)看，1-10 月每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為8.71 元，較1-9 月上升0.06 元。1-10 月產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為17.3 天，較1-9 月上升0.3 天；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款平均回收期為55.4 天，較1-9 月上升0.8 天。

    　　第三，10 月補(bǔ)庫(kù)存力度明顯較往年弱。1-10 月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增長(zhǎng)0.4%，較1-9 月下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月新增產(chǎn)成品存貨786.8 億元，較9 月大幅上升，但明顯低于2018 年和2017 年同期水平。需要關(guān)注10 月新增產(chǎn)成品庫(kù)存較歷史同期明顯走弱的情況，通常10 月和11 月是工業(yè)企業(yè)年底補(bǔ)庫(kù)存的時(shí)期，從海外PMI 走勢(shì)來(lái)看，11 月美歐制造業(yè)都出現(xiàn)了環(huán)比回升的趨勢(shì)，需要關(guān)注國(guó)內(nèi)是否會(huì)受到海外的帶動(dòng)，在此后出現(xiàn)庫(kù)存回升。

    　　第四，工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)中也有不少亮點(diǎn)。一是資產(chǎn)負(fù)債率有所下滑，10 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比降低0.5 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58.3%，降低0.7 個(gè)百分點(diǎn)，二是高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，1-10 月份，高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.5%、5.3%和2.0%，增速比1-9 月份分別加快1.2、0.7 和1.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中汽車制造業(yè)利潤(rùn)增速比1-9 月收窄1.9 個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.0%，增速比1-9 月份加快2.4 個(gè)百分點(diǎn)。但同時(shí)應(yīng)該看到，工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中存在的投資收益占比上升、回款速度環(huán)比放緩、補(bǔ)庫(kù)存低于去年和前年同期等問(wèn)題依然存在。

    　　第五，行業(yè)利潤(rùn)分化較大，41 個(gè)細(xì)分行業(yè)中，30 個(gè)行業(yè)盈利同比增加，11 個(gè)行業(yè)減少。三大行業(yè)整體來(lái)看，2019 年1-10 月，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.4%，制造業(yè)同比降低4.9%，公共事業(yè)同比增長(zhǎng)14.4%；細(xì)分行業(yè)中，1-10 月只有黑色金屬礦采選業(yè)，開(kāi)采專業(yè)及輔助性活動(dòng)，其他采礦業(yè)利潤(rùn)漲幅超過(guò)20%，利潤(rùn)同比增速低于-20%的則有石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，行業(yè)之間利潤(rùn)增速分化的情況略有收斂；1-10 月利潤(rùn)增速相較1-9 月明顯下降的行業(yè)主要有化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等，增速明顯上升的則是開(kāi)采專業(yè)及輔助性活動(dòng)和黑色金屬礦采選業(yè)等。