四季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的下行壓力，CPI增速大超預(yù)期則引發(fā)了市場對于貨幣政策寬松余地的分歧。市場本周初出現(xiàn)反彈，主要受到了央行逆回購利率下調(diào)的，但受制于結(jié)構(gòu)性高通脹預(yù)期，短期貨幣政策大幅放寬的空間有限，而通過階段性小幅微調(diào)MLF等多種利率工具引導(dǎo)商業(yè)銀行間市場化報(bào)價(jià)將是目前貨幣政策的主要導(dǎo)向。

    我們認(rèn)為基本面支撐作用增強(qiáng)、中美貿(mào)易談判緩和、及11 月MSCI 擴(kuò)大納入A 股比例帶來500億被動(dòng)增量資金，行情仍值得期待。基本面支撐作用增強(qiáng)。三季報(bào)顯示A股上市公司的業(yè)績底部已現(xiàn)，中小創(chuàng)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正且強(qiáng)于主板。這可能說明從17年4月開始的庫存去化周期可能已接近尾聲，2019年三、四季度大概率是業(yè)績的底部。中美貿(mào)易談判繼續(xù)向緩和方向發(fā)展。我們此前一直判斷，與今年一季度類似，未來數(shù)月將是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的改善期。第一階段協(xié)議簽署概率較大，只是時(shí)間上存在不確定性。外資流入的大趨勢不變。10月份以來，北向資金延續(xù)凈流入規(guī)模超過320億元。11月8日，明晟公司（MSCI）宣布，MSCI指數(shù)將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%，11月26日收盤后生效，預(yù)計(jì)帶來超過500億美金被動(dòng)資金流入。

    行業(yè)配置關(guān)注低估值、高景氣與部分周期品一是低估值行業(yè)，銀行、地產(chǎn)、基建產(chǎn)業(yè)鏈等，具備低估值、低漲幅、配置低特征；二是高景氣行業(yè)，主要是科技與消費(fèi)，通過分析A 股上市公司經(jīng)營情況，我們認(rèn)為食品飲料、電子、通信等具備攻守兼?zhèn)涞奶匦裕�可以重點(diǎn)關(guān)注；三是部分周期性行業(yè)，如農(nóng)林牧漁、汽車等。