事件：公司控股股東中國電子科技集團(tuán)公司第十五研究所擬將其持有的太極股份33.20%股份無償劃轉(zhuǎn)至中電太極集團(tuán)并將剩余持有股份表決權(quán)委托給中電太極（中國電科全資子公司）。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，控股股東由十五所變更為中電太極，實(shí)際控制人仍是中國電科。

    中電太極資產(chǎn)整合是當(dāng)前低估之一，股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)際是資產(chǎn)整合兌現(xiàn)第一步！2018H2 以來電科旗下軍工企業(yè)資產(chǎn)重組再度提速，對太極有標(biāo)桿作用。同時(shí)2019 年國資授權(quán)放權(quán)、證監(jiān)會重大資產(chǎn)重組新規(guī)等均為重要政策推動力。市場此前對太極資產(chǎn)整合預(yù)期極低，股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)際是資產(chǎn)整合預(yù)期兌現(xiàn)第一步！

    10 億可轉(zhuǎn)債主要投入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，或是太極被低估方向之二。子公司慧點(diǎn)科技原來以管理軟件為主，未來向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。太極未來做標(biāo)準(zhǔn)化軟件，面向企業(yè)級的軟件服務(wù)。公司已有超過40 家央企是穩(wěn)定客戶，超過300 人研發(fā)人員專注軟件開發(fā)。預(yù)計(jì)公司優(yōu)先進(jìn)入已有客戶積累的離散制造行業(yè)（如汽車制造等）、能源行業(yè)（某部門主導(dǎo)的能源行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺）。

    太極是電科安可扛旗單位，19 年安可收入規(guī)模符合年初預(yù)期。1）太極是安可核心集成商，市占率居前，尤其在部委級別試點(diǎn)項(xiàng)目拿單優(yōu)勢明顯；2）參股子公司人大金倉數(shù)據(jù)庫等18 年獲國家科學(xué)進(jìn)步二等獎(jiǎng)，是產(chǎn)業(yè)地位體現(xiàn)；3）19 年某工程投入規(guī)模符合年初預(yù)期，進(jìn)度略低年初預(yù)期。

    質(zhì)量與規(guī)模并重，安可集成毛利率預(yù)計(jì)從三方面提升。1）公司已經(jīng)明確注重發(fā)展質(zhì)量，安可推廣期將選擇毛利率較高項(xiàng)目；2）試點(diǎn)項(xiàng)目都是電子公文替換為主，難度低，推廣后有更多的應(yīng)用；3）區(qū)域市場可以和當(dāng)?shù)睾献骰锇楹献鳎�外包等方式控制成本�?br />
    轉(zhuǎn)型期投入仍大，維持2019-2021 年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。切入更大市場空間的政務(wù)云、大數(shù)據(jù)、大安全等方向，轉(zhuǎn)型期投入較大。暫不考慮資產(chǎn)注入帶來的業(yè)績增量。

    　　維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2019-2021 年?duì)I業(yè)收入為68.26 億元、80.56 億元、98.87 億元，歸母凈利潤為3.85 億元、4.71 億元、5.87 億元。維持“買入”評級。