10 月工業企業利潤同比增速從9 月的-5.3%進一步下降至-9.9%。

    年底工業企業財務數據擾動較大，總體而言，工業企業收入與盈利能力進一步走弱，但行業分化的態勢較為明顯。10 月上、中、下游行業利潤增速均明顯放緩。具體分行業看，

    上游行業漲跌互現，煤炭、黑色、水泥等行業保持較高景氣度，石油與天然氣開采行業盈利波動較大，而有色金屬采選業盈利繼續偏弱。

    從趨勢來看，部分出口相關行業盈利增長在過去幾個月出現好轉的跡象，包括中游的設備制造、電氣機械，以及下游的計算機等。其中某些行業雖然9-10 月盈利增速存在一定波動，但總體仍呈現改善的態勢。另一方面，其他外需相關行業盈利增長仍然疲弱，包括紡織、服裝、制鞋等。

    此外，汽車制造業收入增速自2 季度以來穩步回升，并且近期其利潤增速也有所企穩。

    10 月工業企業收入同比增速從9 月的2.9%下跌至1.5%。與利潤增速走勢類似，上、中、下游行業收入增速均走弱。具體而言，上游行業的收入增速從9 月的5.0%回落至1.7%，中游行業收入增速從2.3%下降至1.3%，下游行業收入增速從9 月的3.6%回撤至1.4%。。

    10 月季調后的工業企業利潤率從9 月的5.85%收窄至5.67%。

    分行業看，上、中、下游利潤率均收縮。其中，上游利潤率從9 月的12.76%收縮至10 月的12.31%，中游利潤率從4.76%收窄至4.42%，而下游利潤率從7.57%下降至7.14%。

    10 月庫存水平增長率進一步大幅放緩。整體杠桿率下降、應收賬款有所回撤。10 月庫存銷售比有所下降，庫存同比增速繼續明顯放緩。工業企業總體資產負債率小幅回落。此外，應收賬款（與銷售收入）比率基本走平、而應收賬款同比增速回撤。

    9 月財務費用收入占比有所回彈，流動資產比率顯著上升；與此同時，工業企業虧損額同比增速微降。

    往前看，行業分化的態勢或將延續，此前快速放緩的部分出口導向型行業、以及基數較低的汽車與手機等行業，盈利增長可能有所企穩甚至加快。此外，受食品價格上漲推動，農業相關行業收入增速可能較為穩健。

    10 月工業企業收入與盈利能力進一步快速走弱，然而往前看，考慮到基數走低的支撐作用，部分行業景氣度存在企穩回升的可能。另外值得注意的是，11-12 月工業企業財務數據往往會受到年末“調整”的影響，將為解讀單月的工業企業收入、盈利和資產負債變化等信息帶來一定困難。因此我們建議淡化對年末單月數據的解讀，而主要側重對整體趨勢的分析。