依然惡化的環(huán)境和人民群眾日益增長(zhǎng)的環(huán)境需求間的矛盾、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)新投資方向的迫切需求、以及環(huán)保的“投資+民生”雙重屬性，決定了環(huán)保投資的放量是我國(guó)當(dāng)前形勢(shì)下即將發(fā)生的必然趨勢(shì)。放量的同時(shí)，我國(guó)環(huán)保投資將面臨三個(gè)方向的升級(jí)，即從點(diǎn)源向大環(huán)境升級(jí)，從大眾化、無(wú)害化向超凈化、資源化升級(jí)，從單一股東結(jié)構(gòu)向混合股東結(jié)構(gòu)升級(jí)。投資向環(huán)保的聚集意味著資金聚集、而環(huán)保升級(jí)意味著資金的進(jìn)一步細(xì)分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對(duì)的公司將快速長(zhǎng)大并兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，這是二級(jí)市場(chǎng)環(huán)保投資即將面臨的機(jī)會(huì)。

    發(fā)展中國(guó)家投資中后期是環(huán)保，其必然性由三點(diǎn)因素決定：其一，日益惡化的環(huán)境和人民群眾日益增長(zhǎng)的環(huán)境需求之間的矛盾沖突決定了環(huán)保投資增長(zhǎng)放量的必然趨勢(shì)。目前，我國(guó)的環(huán)境狀況仍堪憂，以水為例，截至2018年底我國(guó)地表水仍有近30%的Ⅳ~Ⅴ類水及劣Ⅴ類水存在，地下水中Ⅳ~Ⅴ類水占比高達(dá)86.2%，在我國(guó)飲用水來(lái)源中75%是地表水，25%是地下水。高原湖泊污染、華北地下水漏斗、居民用水安全、北方水資源短缺等水臟、水少、水安全問題仍未妥善解決。而同時(shí)，民眾對(duì)美好環(huán)境的需求日益增長(zhǎng)。回望發(fā)達(dá)國(guó)家歷史，其環(huán)境狀況也曾經(jīng)歷惡化到改善的過程，其中環(huán)保投資的放量是促進(jìn)環(huán)境改善、解決矛盾沖突的必須手段。其二，我國(guó)投資中的傳統(tǒng)粗放型投資目前已從高速增長(zhǎng)走向尾聲，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依賴投資但投資乏力，中央已從棚戶區(qū)改造、新能源汽車等多個(gè)角度試點(diǎn)促進(jìn)投資放量但總量均不大，這一形勢(shì)決定了對(duì)新投資方向需要的迫切性。其三，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資規(guī)模大且迫切，環(huán)保的投資及民生雙重屬性符合國(guó)家當(dāng)前的投資需求，決定其必將成為國(guó)家投資的重要方向。

    環(huán)保投資將面臨三個(gè)方向的升級(jí)。一是從點(diǎn)源向大環(huán)境升級(jí)，以水處理為例，2016年開始，我國(guó)水環(huán)境治理已由單一污水處理向海綿城市、城市水環(huán)境綜合治理等綜合性環(huán)境治理業(yè)務(wù)升級(jí)。二是從大眾化、無(wú)害化向超凈化、資源化升級(jí)，我國(guó)的大氣治理是最先進(jìn)入超凈化的細(xì)分領(lǐng)域，目前，水處理也將面臨標(biāo)準(zhǔn)提升，向超凈化、資源化升級(jí)；固廢處理也在垃圾分類推動(dòng)下向更精細(xì)的資源化邁進(jìn)。三是環(huán)保公司治理從單一股東結(jié)構(gòu)向混合股東結(jié)構(gòu)，大量民營(yíng)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有股東力量，將迎來(lái)更廣泛的資金來(lái)源升級(jí)，為環(huán)保投資放量升級(jí)做好充沛資金準(zhǔn)備。

    投資向環(huán)保的聚集意味著資金聚集、而環(huán)保升級(jí)意味著資金的進(jìn)一步細(xì)分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對(duì)的公司將快速長(zhǎng)大并兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展和環(huán)保分析的主要任務(wù)是成為及找到對(duì)的賽道和公司。從細(xì)分領(lǐng)域梳理來(lái)看，水的超凈化和資源化、固廢處理的垃圾分類和資源化、以及環(huán)境監(jiān)測(cè)的精細(xì)化和網(wǎng)格化是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展中未來(lái)將聚集資金的好賽道，而其中優(yōu)先布局且具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將是對(duì)的公司。我們重點(diǎn)推薦碧水源、維爾利、先河環(huán)保三家公司，未來(lái)均具備快速成長(zhǎng)、兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的潛力。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：資金面持續(xù)緊張，環(huán)保政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)影響