報告導讀

    上周鋼材價格先漲后跌，原料價格下跌，社會庫存+鋼廠庫存減少71 萬噸，較上周（-83 萬噸）降度縮小，主要還是來自于建材貢獻。鋼鐵采購/電商交易量持穩， 北方地區逐漸進入淡季。根據我們的成本滯后一個月模型測算毛利，截至11 月15 日，螺紋鋼利潤為574 元/噸，上漲35.83%。建議關注估值偏低，業績有支撐的鋼鐵標的：上海鋼聯、常寶股份、大冶特鋼、鋼研高納。

    鋼材價格和鋼材期貨均呈現漲跌互現。上周鐵礦石價格漲跌互現。62%澳洲粉礦價格為80.29 美元/千噸，上漲1.13%；58%澳洲粉礦價格為69.51 美元/千噸，上漲0.097%；普氏鐵礦石價格指數于15 日收于84.75 美元/噸，較上周上漲6.07%；唐山鐵精粉價格816.33 元/噸，較上周下跌3.39%。上周鋼材期貨價格漲跌互現。焦炭期貨價格1771 元/噸，較上周上漲0.85%。鐵礦石期貨15 日價格607 元，下跌1.22%。螺紋鋼期貨價格3523 元/噸，漲幅2.03%；熱板卷期貨價格3417 元/噸，跌幅0.88%。從基差角度來看，鐵礦石、螺紋鋼、熱軋均呈升水，基差分別為14 元、350 元、155 元，焦炭呈貼水，基差為-31元。綜合供給兩方面因素，當前市場整體仍較平穩。

    上周總庫存持續下降，跌幅達到5.25%。上周總庫存單周下跌70.74 萬噸（主要受螺紋社庫下降影響），環比下跌5.25%（上周為-7.14%），同比下跌1.88%。

    考慮到鋼鐵庫存季節性規律，預計總庫存將保持小幅減少。本周為社會庫存下跌，較上周幅度縮小（上周跌幅-5.75%）。其中螺紋社會庫存315.79 萬噸，同比1.98%，環比-7.96%；線材社庫為117.72 萬噸，同比28.27%，環比-9.48%。

    其中熱軋、冷軋、中厚板庫存分別-12.78 萬噸、-1.57 萬噸、0.70 萬噸，環比分別-6.40%、-1.10%、0.68%。鋼廠庫存同比9.77%，環比-3.78%。 鋼廠庫存為444.25 萬噸，較上周下降17.45 萬噸，其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中厚板廠庫環比分別為-5.17%、-2.88%、-5.00%、-0.92%、-0.47%。

    線螺采購量與全國交易量漲跌互現。滬市線螺采購量為29300 噸，環比上漲5.4%；全國建筑鋼材周均成交量22.81 萬噸，環比上漲22.35%；鋼銀超市周平均成交量為21.29 萬噸，環比上漲10.4%；找鋼超市周平均成交量為13.75 萬噸，環比下跌17.73%。

    投資建議：國內市場鋼材需求平穩，生產小幅下降影響，供需形勢有所好轉。建議關注鋼鐵標的企業：有業績支撐的海鋼聯、常寶股份、大冶特鋼、鋼研高納。

    風險提示：需求釋放緩慢、限產低于預期、中美貿易摩擦、宏觀經濟下滑等。