本周上證綜指上漲0.20%，周成交額0.906 萬(wàn)億元，成交額環(huán)比下降2.89%；上證50 上漲0.33%，滬深300 上漲0.52%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.44%。A 股在人民幣計(jì)價(jià)的五類資產(chǎn)（股匯樓債期）中最為便宜，當(dāng)前價(jià)格下的下跌空間有限。但從政策和經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，決定A 股走牛的決定性因素仍未出現(xiàn)，因此我們對(duì)于A 股年內(nèi)走勢(shì)看平。

    　　伴隨外資體量在過(guò)去幾年的擴(kuò)大，A 股與全球市場(chǎng)在今年出現(xiàn)資金面所帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)，而不再局限于以往的情緒擾動(dòng)。因此，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于A 股存量外資的流向，進(jìn)而對(duì)于A 股市場(chǎng)的表現(xiàn)影響力不斷加大。海外政治及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)所產(chǎn)生的影響已成為投資者所關(guān)注的邊際風(fēng)險(xiǎn)中最重要的一環(huán)，在年末全球政治陷入“多事之秋”的階段，建議持續(xù)關(guān)注近期海外的政治及經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于全球權(quán)益市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面壓力。

    　　目前來(lái)看，對(duì)于明后年而言影響A 股走勢(shì)最重要的因素則來(lái)自險(xiǎn)資的被動(dòng)增配和MSCI 的持續(xù)納入，即A 股將大概率持續(xù)凸顯其相對(duì)較便宜的資產(chǎn)屬性。在MSCI 擴(kuò)容宣告完成的背景下，下周A 股存在幅度較小的回調(diào)空間。我們?cè)诖吮尘跋拢�持續(xù)強(qiáng)調(diào)估值較為合理、基本面受益貨幣政策轉(zhuǎn)寬松、可以作為科創(chuàng)板打新底倉(cāng)的金融行業(yè)，尤其是頭部銀行及保險(xiǎn)公司。