摘要：

    9 月份，社會消費品零售總額34495 億元，同比增長7.8%，增速比8 月份加快0.3 個百分點。特別是前三季度，全國居民人均消費支出15464 元，同比增長8.3%，比上半年回升0.3 個百分點。其中，人均服務性消費支出增長10.2%，增速快于居民人均消費支出1.9 個百分點。

    前三季度社會消費品零售總額增速下滑0.2 個百分點，并不代表消費不好，主要有以下兩個方面原因：一是社會消費品零售總額既包括銷售給企業、事業、行政單位的零售額，而近年來公款消費現象得到了很大的限制，公款消費不屬于支出法中的消費范疇之中；二是社會消費品零售總額不包括教育、醫療、住房、文化、藝術、娛樂等服務消費，而三季度第三產業同比實際增速為7.2%，比二季度高0.2 個百分點，9 月份的服務業PMI 指數與服務業生產指數，均較8 月明顯好轉，分別提高0.5 和0.3 個百分點。

    前三季度的固定資產投資增速比1-8 月回落了0.1 個百分點至5.4%，但由于是累計的名義增速，如果考慮到PPI 同比增速從今年4 月的0.9%一直下滑到9 月的-1.2%，由于與PPI 高度正相關，固定資產投資價格指數的下滑幅度也一定不會小，考慮到1-9 月的固定資產投資增速只比1-5 月下滑0.2 個百分點，固定資產投資的實際增速自5 月以來應該是上升的。

    基礎設施投資增速從1-7 月的2.9%上升到前三季度的3.4%，回升了0.5 個百分點。隨著明年專項債的落實和各地大量基礎設施項目的陸續開工，基礎設施投資增速的繼續回升最為確定；而從房地產投資增速看，前三季度與1-8月持平，考慮到前三季度較1-8 月，商品房銷售額上升了0.4 個百分點至7.1%，銷售面積上升0.5 個百分點至-0.1%，房地產開發企業到位資金增速上升0.5 個百分點至7.1%，9 月房地產景氣指數上升0.2 個百分點到101.1，已經連續兩個月上升；再從表現最差的制造業投資看，前三季度也僅比1-8月下滑0.1 個百分點至2.5%，考慮到9 月PPI 同比下滑了0.4 個百分點至1.2%，在考慮價格因素后的9 月制造業實際增速肯定是上升的，而從企業利潤增速看，1-8 月為-1.7%，與1-7 月持平，比上半年回升0.7 個百分點。企業利潤的企穩為制造業投資回升創造了條件，相信隨著PPI 同比在今年底觸底回升后，制造業投資的回暖也是可以期待的。