公司專注于導(dǎo)航測繪領(lǐng)域,國家政策大力支持。衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)是我國政策支持的新興產(chǎn)業(yè),最新的國務(wù)院印發(fā)的“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃明確指出,要促進(jìn)衛(wèi)星在海洋、國土、測繪、導(dǎo)航定位等方面的應(yīng)用,財政部已經(jīng)公示2012年衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目擬支持單位名單,公司名列其中。

    傳統(tǒng)測量產(chǎn)品穩(wěn)定增長,布局日趨完善。2011年公司總營收達(dá)到3.1億元,傳統(tǒng)GNSS產(chǎn)品和GIS數(shù)據(jù)采集器分別占68%和4.6%。2012年公司推出高端的GNSS產(chǎn)品iRTK,在GIS數(shù)據(jù)采集器方面推出了低端的Qcool 系列,在這兩個產(chǎn)品系列中,都實(shí)現(xiàn)了高中低端的全方位覆蓋,市場細(xì)分更加合理,布局更加完善。預(yù)計測量型GNSS產(chǎn)品在未來能保持30%左右的穩(wěn)定增長,而GIS數(shù)據(jù)采集器市場是國外的天寶一家獨(dú)大,占了50%左右的市場份額,公司的產(chǎn)品也有很大市場空間進(jìn)行進(jìn)口替代。

    海洋產(chǎn)品和GNSS工程業(yè)務(wù)將迎來高速增長。這兩塊業(yè)務(wù)占公司比重分別為6.6%和4.2%左右。國家加大對海洋資源開發(fā)和水利建設(shè),將對海洋測繪產(chǎn)品需求增加,公司開發(fā)的多波束產(chǎn)品將在2013年面世,將面臨40億元的新增市場空間。公司的GNSS工程業(yè)務(wù)有海洋施工和大壩變形監(jiān)控等系統(tǒng),我們預(yù)計公司在安監(jiān)領(lǐng)域的市場潛力巨大。

    通過并購進(jìn)入新的領(lǐng)域。在2012年,公司分別控股蘇州迅威和海達(dá)數(shù)云,進(jìn)入了光電測繪市場和三維激光掃描市場,為公司將來的發(fā)展打開了廣闊的市場空間,光電測繪儀的市場空間達(dá)到22億元,三維激光掃描儀的市場空間達(dá)到15億元。公司力爭為客戶提供一站式服務(wù),新產(chǎn)品與傳統(tǒng)產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)極大地提高了公司的競爭力。海達(dá)數(shù)云開發(fā)的三維激光設(shè)備會在2014年推出市場,蘇州迅威預(yù)計2012年將帶來3500萬的收入。

    盈利預(yù)測和估值。我們預(yù)計公司2012-2014年歸屬于母公司股東凈利潤為0.88億、1.2億和1.72億元,分別同比增長40.8%、36.9和% 43.0%,復(fù)合增長率為40%左右。2012-2014年的每股收益分別為0.44元、0.60元和0.86元,隨著北斗系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展、國家海洋資源開發(fā)力度的加大以及公司新產(chǎn)品的推出,公司將面臨更大的發(fā)展機(jī)遇,給予“買入”投資評級。