零售、輕工日化：3月社零同比+10.6% 消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭良好

 

      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：3 月社零總額3.79 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速環(huán)比提升7.1ppt，消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭良好；1-3 月社零總額11.49 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%。結(jié)構(gòu)上，餐飲等服務(wù)消費(fèi)由于2022 年受疫情影響較大，復(fù)蘇更為明顯，同時(shí)可選品類回暖勢(shì)頭良好，化妝品及金銀珠寶均提速增長(zhǎng)，我們重申看好2023 年消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

 

      評(píng)論

 

      1、服務(wù)消費(fèi)回暖明顯，線上滲透繼續(xù)提升。2023 年3 月社零總額同比增長(zhǎng)10.6%，增速環(huán)比1-2 月提升7.1ppt，消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)。1）分業(yè)態(tài)看：3月商品零售及餐飲收入分別同比增長(zhǎng)9.1%/26.3%，增速環(huán)比分別+6.2ppt/+17.1ppt，服務(wù)消費(fèi)改善明顯，消費(fèi)品零售有所回暖。2）分渠道看：1-3 月實(shí)物網(wǎng)上零售額同增7.3%，我們測(cè)算線上滲透率同比提升1.0ppt至24.2%；其中吃類、穿類、用類商品分別同增7.3%/8.6%/6.9%。

 

      2、必選品類延續(xù)增長(zhǎng)，可選品類復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較好。分品類看：1）必選品類：

 

      整體延續(xù)增長(zhǎng)，3 月煙酒類、日用品類、中西藥品類、糧油食品類零售額同比分別增長(zhǎng)9.0%/7.7%/11.7%/4.4%，增速環(huán)比分別+2.9/+3.8/-7.6/-4.6ppt。

 

      2）可選品類：3 月復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較好，化妝品類、金銀珠寶類零售額同比分別增長(zhǎng)9.6%/37.4%，增速環(huán)比分別提升5.8/31.5ppt；文化辦公用品類同比略降1.9%。3）地產(chǎn)后周期品類：3 月家具類、家電類、建材類零售額同比分別+3.5%/-1.4%/-4.7%，增速環(huán)比分別-1.7/+0.5/-3.8ppt。

 

      3、各地促消費(fèi)活動(dòng)不斷開展，全年消費(fèi)有望持續(xù)回暖。商務(wù)部已將2023 年確立為“消費(fèi)提振年”，全年將開展“6+12+52+N”系列活動(dòng)，其中第三屆消博會(huì)已在海南舉辦，匯聚了3,300 多個(gè)海內(nèi)外品牌參展，較第二屆增加19%，進(jìn)場(chǎng)觀眾超過(guò)32 萬(wàn)人次，各類采購(gòu)商和專業(yè)觀眾超5 萬(wàn)人。

 

      估值與建議

 

      我們看好消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭及龍頭市占率提升趨勢(shì)，推薦三條投資主線：1）受益新消費(fèi)變革及國(guó)貨崛起趨勢(shì)的高景氣賽道龍頭，重點(diǎn)推薦美妝醫(yī)美龍頭科思股份、美麗田園、巨子生物、華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、倍加潔、魯商發(fā)展；近視防控鏡片龍頭明月鏡片；潮玩龍頭泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品；2）基本面邊際改善的行業(yè)龍頭，如家用輕工龍頭穩(wěn)健醫(yī)療、晨光股份、浩洋股份、豪悅護(hù)理、中順潔柔、百亞股份；人服龍頭科銳國(guó)際；家居及智慧家居龍頭螢石網(wǎng)絡(luò)、歐派家居、箭牌家居、奧普家居、顧家家居、敏華控股；新消費(fèi)龍頭阿里巴巴、重慶百貨、百果園；3）產(chǎn)業(yè)跨界標(biāo)的，如發(fā)力光伏膠膜的天洋新材，布局免稅業(yè)務(wù)的王府井。