本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。4 月10 日-14 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.5pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌1.0%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.4pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌1.8%，跑輸SW 全A 指數(shù)1.2pct。

 

      近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549 億元，同比增長(zhǎng)5.4%。2）出口：3 月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)264 億美元，同比增長(zhǎng)19.7%。其中，紡織品出口額同比增長(zhǎng)9.1%至129 億美元；服裝出口額同比增長(zhǎng)31.9%至135 億美元。3）棉價(jià)：4 月14 日，國(guó)家棉花價(jià)格B 指數(shù)報(bào)于15443 元/噸，鄭棉主力合約2309 報(bào)于14795 元/噸，較4 月7 日+0.3%/-0.7%。國(guó)際棉花價(jià)格M 指數(shù)報(bào)于96 美分/磅，ICE2 號(hào)棉花主力合約2307 報(bào)于83 美分/磅，較4 月7 日-0.3%/-0.3%。

 

      【本周板塊觀點(diǎn)】

 

      1）服裝：運(yùn)動(dòng)龍頭Q1 回暖、Q2 有望增長(zhǎng)提速。23Q1，特步主品牌增長(zhǎng)約20%，安踏主品牌增長(zhǎng)單位數(shù)，F(xiàn)ILA 增長(zhǎng)高單位數(shù)。4 月以來(lái)，隨零售回暖，各品牌加速增長(zhǎng)，特步主品牌同比增長(zhǎng)30%以上，F(xiàn)ILA 流水增長(zhǎng)40%以上，Q2 及下半年有望在低基數(shù)紅利及賽事催化加速增長(zhǎng)。繼續(xù)看好K 型復(fù)蘇及運(yùn)動(dòng)服飾兩大主線，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、安踏體育、特步國(guó)際、李寧、海瀾之家。

 

      2）紡織：紡織服裝3 月出口超預(yù)期，23Q1 逐月改善，訂單拐點(diǎn)降至。3 月國(guó)內(nèi)紡織服裝出口額同比增長(zhǎng)19.7%，自22 年9 月以來(lái)首次轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，上游紡織品降幅大幅收窄，訂單改善信號(hào)增強(qiáng)。新澳23Q1 業(yè)績(jī)超預(yù)期，印證獨(dú)立高景氣度。行業(yè)需求低點(diǎn)即將過(guò)去，一旦23Q2-3 訂單拐點(diǎn)出現(xiàn)，龍頭股價(jià)有望率先反彈。建議把握外需型制造龍頭布局機(jī)會(huì)，復(fù)蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份，建議關(guān)注：百隆東方、偉星股份、富春染織。中游建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。

 

      【本周重點(diǎn)回顧】

 

      安踏體育（2020.HK）2023Q1 運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：23Q1 流水增長(zhǎng)平穩(wěn)，F(xiàn)ILA 拐點(diǎn)已至，新品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁。23Q1 主品牌流水增長(zhǎng)中單位數(shù)，F(xiàn)ILA 增長(zhǎng)高單位數(shù)，其他品牌增長(zhǎng)75-80%。4 月復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)，折扣及庫(kù)存改善，終端零售有望加速，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

      特步國(guó)際（1368.HK）2023Q1 運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：23Q1 流水回暖明顯，跑鞋品類增長(zhǎng)亮眼。23Q1 主品牌流水同比增長(zhǎng)約20%，童裝增速超30%，逐月加速改善。降庫(kù)存成效明顯、折扣環(huán)比有所恢復(fù)，4 月以來(lái)流水維持30%以上強(qiáng)勁增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

      百隆東方（601339）2022 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：超強(qiáng)盈利持續(xù)穿越周期，產(chǎn)能價(jià)值重估已開(kāi)啟。

 

      22 年受下游服裝需求收縮影響，全年產(chǎn)銷下滑，但歸母凈利潤(rùn)符合市場(chǎng)預(yù)期，最差階段或已過(guò)去。公司是全球色紡紗龍頭之一，十年全球化終進(jìn)入收獲期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

      新澳股份（603889）2022 年報(bào)及2023 年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：22 年逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合預(yù)期，23Q1 新年開(kāi)門(mén)紅，好于同行，大超預(yù)期。越南西寧基地有望于23 年中開(kāi)工建設(shè)，有助于加速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。羊絨第二曲線步入成長(zhǎng)加速階段，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

      行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見(jiàn)：當(dāng)下消費(fèi)復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K 型復(fù)蘇趨勢(shì)致使消費(fèi)分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績(jī)韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家；2）運(yùn)動(dòng)板塊Q2 終端零售增長(zhǎng)提速，推薦：安踏體育、特步國(guó)際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨(dú)立行情突出，推薦：新澳股份。