基化新材料周報：2月制造業PMI超預期 兩會工作報告聚焦擴大內需保增長

 

      本周化 工與新材料行業回顧

 

      2 月中國制造業PMI 超預期，制造業景氣水平繼續上升。國家統計局公布2 月份中國PMI，2 月中國制造業PMI 為52.6%(月環比+2.5pcts)，連續兩個月高于臨界點，隨著春節假期因素和疫情影響的消退，企業復工復產加快，我國生產活動加速回暖。(1)生產指數和新訂單指數分別上升至56.7%和54.1%(月環比分別為+6.9pcts 和+3.2pcts)，制造業生產明顯加快，市場需求繼續回升。(2)新出口訂單指數和進口指數分別為52.4%和51.3%(月環比分別+6.3pcts 和+4.6pcts)，均上升至擴張區間，新出口訂單回暖強勁，制造業生產和國內外市場需求繼續回升。(3)主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為54.4%和51.2%(月環比分別+2.2pcts 和+2.5pcts)，制造業產品銷售價格總體水平有所回升。(4)大型企業PMI 為53.7%(月環比+1.4pcts)；中、小型企業PMI 分別為52.0%和51.2%(月環比分別+3.4pcts和+4.0pcts)，不同規模的企業生產水平均有所回升，PMI 均高于臨界點，其中小型企業PMI 自2021 年5 月份以來首次升至擴張區間。

 

      兩會工作報告聚焦擴大內需保增長。國務院總理李克強5 日在政府工作報告中指出，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長。今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200 萬人左右，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口促穩提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3 萬億斤以上；單位國內生產總值能耗和主要污染物排放量繼續下降，重點控制化石能源消費，生態環境質量穩定改善。

 

      劉鶴調研集成電路企業，強調發揮新型舉國體制優勢。新華社3 月2 日電，國務院副總理劉鶴在北京調研集成電路企業發展并主持召開座談會。

 

      劉鶴強調，發展集成電路產業必須發揮新型舉國體制優勢，用好政府和市場兩方面力量。政府要制定符合國情和新形勢的集成電路產業政策，設定務實的發展目標和發展思路，幫助企業協調和解決困難，在市場失靈的領域發揮好組織作用，引導長期投資，對國內人才給予一視同仁的優惠政策，對外籍專家給予真正的國民待遇，幫助企業加快引進和培養人才。與此同時，必須高度重視發揮市場力量和產業生態的重要作用，建立企業為主體的攻關機制，依靠企業家實現集成電路產業的健康發展，特別要善于發現和珍惜既懂技術又有很強組織能力的領軍人才，給予他們充分的發揮空間。必須始終堅持國際合作，廣交朋友，擴大開放，堅定維護全球產業鏈供應鏈穩定。建議關注國內半導體材料領軍企業：彤程新材、昊華科技、德邦科技、聯瑞新材等。

 

      國資委啟動國有企業對標世界一流企業價值創造行動，國企央企的估值重塑有望進一步推進。3 月3 日，國務院國資委召開會議強調：“深入學習貫徹習近平總書記關于加快建設世界一流企業的重要指示精神，牢牢把握做強做優做大國有資本和國有企業這一根本目標，用好提升核心競爭力和增強核心功能這兩個途徑，以價值創造為關鍵抓手，扎實推動企業高質量發展，加快建成世界一流企業，為服務構建新發展格局、全面推進中國式現代化提供堅實基礎和戰略支撐。” 去年5 月27 日，國資委發布了《提高央企控股上市公司質量工作方案》，指出部分央企存在的問題。目前，國企估值分位處在歷史低位，仍有較大的重塑空間，建議關注化工行業內的上市央企。

 

      春耕繼續推進，磷礦石價格持續上漲。目前，國內處于春耕的備肥旺季，下游復合肥企業開工上升。市場內磷礦石現貨資源持續緊張，部分區域的礦山依舊停采，且冬季傳統停采期礦企庫存消耗。自2 月中下旬開始，國內磷礦石價格不斷調漲，四川、湖北、貴州等地的磷礦石價格均分別上調30-50 元/噸，其中高品位和低品位的磷礦石價格均有上漲。我們認為，隨著春耕進入下游備肥生產階段，磷肥開工率的回升有望帶動磷礦石價格上漲。與此同時，2023 年是下游凈化磷酸投產大年，集中投產將加劇磷礦石行業供需緊張情況。建議關注：川恒股份、云天化。

 

      萬華化學廠商上調3 月MDI 掛牌價。本周萬華化學、亨斯曼、巴斯夫公布3 月中國地區MDI 掛牌價。萬華化學3 月聚合MDI 市場掛牌價19800 元/噸（環比+2000 元/噸）；純MDI 掛牌價24500 元/噸（環比+2000 元/噸）。根據百川與隆眾資訊，萬華化學聚合MDI3 月一旬（1-10 日）分銷一口價執行18000 元/噸（環比+1000 元/噸）；上海亨斯邁2023 年3 月聚合MDI 對分銷市場掛牌價格為20000 元/噸（環比+2000元/噸）；上海巴斯夫2023 年2 月聚合MDI 掛牌價20000 元/噸（環比+1000 元/噸）。

 

      22Q4 主動管理型公募基金重倉持股中基礎化工持倉市值占比5.31%（季度環比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持倉市值占比1.20%（季度環比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在當前時點，化企龍頭在產品盈利修復預期較強的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業績測算來看，該估值仍具有極強安全邊際，化企核心資產配置性價比持續凸顯，建議繼續買入化工龍頭公司。重點推薦：中國化工產業格局重塑關鍵力量，萬華化學、華魯恒升、揚農化工等。

 

      中國化工品價格指數（CCPI）：本周 CCPI 較上周上漲0.5%，較上月同期上漲0.8%，年內上漲3.1%，較去年同期下跌13.9%。

 

      本周漲幅較大的產品：美國Henry Hub 期貨(主連合約)，+20%；三氯甲烷(華東)，+19%；EVA(熱熔膠用，EA28150)，+15%；鹽酸(31%,長三角)，+14%；三氯乙烯（華東），+12%。

 

      本周跌幅較大的產品：R142b(山東華安)，-50%；TTF 現貨，-13%；玻纖電子紗(重慶國際,G75)，-11%；CCMP，-10%；碳酸鋰(工業級,四川)，-10%。

 

      中短期投資策略

 

      基礎化工：化工品價格觸底反彈，龍頭白馬充分收益。化工品價格于2022 年Q4 觸底，在國內宏觀向好、節前備貨、節后復工帶動下化工品價格反彈。我們認為在國內政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時刻已過，基礎化工品盈利存修復之動力，但考慮到歷經兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產，化工品價格修復彈性有待驗證，但龍頭白馬產業鏈一體化、規模優勢明顯，成本領先，有望于價格修復過程中率先受益。重點推薦萬華化學、華魯恒升、衛星化學、恒力石化、榮盛石化、寶豐能源、新鳳鳴、桐昆股份、龍佰集團等。

 

      新材料：消費電子復蘇預期，蘋果MR 產品進入推廣階段，重點關注國瓷材料、斯迪克；風電招標快速增長，重點關注濮陽惠成、時代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產業化進程加速，重點關注萬潤股份、奧來德、康達新材；鋰電回收產業趨勢，重點關注鋰離子電池萃取相關公司；光伏裝機增加疊加topcon 需求放量，重點關注正硅烷氣、POE 價格上行之可能。

 

      本周基礎化工品價格概況

 

      聚合MDI 價格上漲。根據百川資訊，供應方面，萬華寧波80 萬噸/年裝置于2 月13 日開始檢修，大概檢修30 天左右，福建某工廠裝置低負荷運行，西南某工廠40 萬噸/年的MDI 裝置于2 月6 日開始檢修，因原料供給端問題，裝置重啟時間或將推遲，其他工廠開工均持穩跟進；海外裝置，德國某工廠因電解陰線受到嚴重破壞，其MDI 裝置于12 月7 日發生不可抗力，目前恢復時間無法確定；巴斯夫位于比利時產能為65萬噸/年MDI 裝置于3 月初停車檢修，預計3 月下旬重啟，海外整體供應量有所縮減。需求方面，下游剛需跟進為主。本周聚合MDI(華東)價格周環比上漲11.1%至18000 元/噸，華東MDI 綜合價差(至純苯)增厚9.0%至13973 元/噸。

 

      EVA 價格上漲。根據百川資訊，供應方面，國內EVA 生產企業裝置個別檢修,其余裝置正常運行，國內現貨供應持續減量。需求方面，下游光伏級EVA 需求尚可，競拍貨源成交較好，其他下游需求稍有恢復，剛需跟進為主。本周EVA(熱熔膠用，EA28150)和EVA(光伏用，V6110S)價格周環比分別上漲15.0%和2.6%至2300 美元/噸和19500 元/噸，EVA(發泡用，18J3)和EVA(電纜用，6110M)價格于上周持平，分別為16000 元/噸和16500 元/噸，EVA-乙烯-醋酸乙烯價差增厚2.5%至11945 元/噸。

 

      硝基氯苯價格上漲。根據百川資訊，供應方面，國內多數生產廠家裝置正常生產，個別廠家裝置低負荷開工依舊，市場現貨供應穩定，但場內庫存緊張。需求方面，下游需求較好，采購積極。本周對硝基氯化苯和鄰硝基氯化苯價格周環比分別上漲5.3%和11.1%至7900 元/噸和5000 元/噸。

 

      鈦白粉價格上漲。根據百川和隆眾資訊，供應方面，各生產企業裝置運行狀況平穩，供應增量整體變化相對不大，部分貨源供應依舊偏緊。需求方面，隨著下游開工逐漸恢復，需求有所提升。成本方面，原料端價格寬幅上揚，原料鈦精礦價格小幅上漲；硫酸市場維持漲勢，支撐鈦白粉價格。在產企業剛需支撐下上調產品出廠價格。本周鈦白粉(金紅石型,華東)和氯化法鈦白粉(CR-501,錦州)價格周環比上漲3.1%和2.8%至16500 元/噸和18500 元/噸，鈦白粉(銳鈦型,華東)價格周環比持平，為14300 元/噸，氯化法鈦白粉-金紅石礦價差和金紅石型鈦白粉-鈦精礦價差增厚15.2%和4.1%至3800 元/噸和11364 元/噸。

 

      重點公司：萬華化學、華魯恒升、揚農化工、中國巨石、桐昆股份、華峰化學、恒力石化、衛星化學、金禾實業、新和成、國瓷材料、東材科技、昊華科技、榮盛石化、東方盛虹、福斯特、天賜材料、新宙邦等。

 

      風險提示：化工產品需求不達預期的風險，國際油價大幅下跌的風險，環保落實不力的風險。