工業(yè)金屬周報(bào)：低基數(shù)已過(guò) 復(fù)蘇“成色”或?qū)Ⅱ?yàn)證

 

      美國(guó)1月CPI增速超預(yù)期，疊加強(qiáng)勁的消費(fèi)、就業(yè)需求，此前市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)快速轉(zhuǎn)向的預(yù)期正在落空，金屬市場(chǎng)的寬松交易短期或告段落。地方兩會(huì)已普遍釋放穩(wěn)內(nèi)需信號(hào)，地產(chǎn)、基建、消費(fèi)成為重要抓手，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期或重回交易視野。

 

      摘要：

 

      周期研判：美國(guó)1 月CPI 同比6.4%，環(huán)比升0.5%，核心CPI 同比5.6%，環(huán)比0.5%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。另外繼強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，美國(guó)零售消費(fèi)環(huán)比+3%，同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。旺盛的需求指示本輪美國(guó)通脹下行的斜率大概率較緩，市場(chǎng)此前對(duì)聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)快速轉(zhuǎn)向乃至降息的預(yù)期正在落空，由此帶來(lái)的金屬市場(chǎng)的寬松交易短期或告一段落。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在緩慢修復(fù)途中，地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)尤其是二三線城市成交面積正在筑底回暖，目前已經(jīng)召開(kāi)的地方兩會(huì)普遍釋放穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需信號(hào)，地產(chǎn)、基建、消費(fèi)成為重要抓手，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期或重回交易視野。

 

      電解鋁： 云南減產(chǎn)在即， 去庫(kù)或?qū)㈤_(kāi)啟。本周LME/SHFE 鋁跌2.17%/0.54%至2387.5/18530(美)元/噸。①供給端：云南減產(chǎn)落地在即，貴州開(kāi)始緩慢復(fù)產(chǎn)。據(jù)阿拉丁調(diào)研，部分電解鋁企業(yè)已接到減產(chǎn)通知，按照40%-42%壓減比例計(jì)算，本輪減產(chǎn)產(chǎn)能在85 萬(wàn)噸左右，若減產(chǎn)落地，預(yù)計(jì)將對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)支撐。本周貴州前期減產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)始緩慢復(fù)產(chǎn)，甘肅地區(qū)小幅釋放新產(chǎn)能，電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能4017.5 萬(wàn)噸，日產(chǎn)小幅上升。②需求、庫(kù)存：加工開(kāi)工率回暖，需求緩慢回升。

 

      本周鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升1.7%至61.5%，再生合金、鋁線纜、原生合金、鋁型材、鋁板帶、鋁箔開(kāi)工率分別回升3.1%、3.0%、1.2%、1.5%、1.6%、0.6%至47.5%、50.0%、56.2%、58.0%、77.0%、80.4%。庫(kù)存拐點(diǎn)初現(xiàn)，SMM 社會(huì)鋁錠、鋁棒庫(kù)存為121.6（+2.6）、20.23（-1.21）萬(wàn)噸。③盈利端：噸鋁盈利維持在1800 元左右。

 

      銅：金融屬性支撐弱化，電力開(kāi)工或帶動(dòng)需求回暖。本周LME/SHFE銅漲1.47%/0.67%至8987.5/68880(美)元/噸。美國(guó)CPI 超預(yù)期后市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的預(yù)期有所修正，金融屬性對(duì)銅價(jià)支撐短期有所弱化，基本面。海外供給繼續(xù)受到干擾，本周印尼持續(xù)強(qiáng)降水致銅礦停采；需求方面隨著各地地產(chǎn)政策頻繁加碼，本周地產(chǎn)數(shù)據(jù)已緩慢回升，電力開(kāi)工明顯增加，疊加兩會(huì)在即，需求預(yù)期或有提振。

 

      維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國(guó)宏橋、中國(guó)鋁業(yè)等。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果不及預(yù)期、新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期等。