汽車(chē)行業(yè)：明新旭騰：超纖賦能 汽車(chē)真皮自主龍頭再成長(zhǎng)。公司深耕皮革領(lǐng)域近二十年，成為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)真皮及水性超纖產(chǎn)品供應(yīng)商：公司成立于2005 年，現(xiàn)專(zhuān)注于汽車(chē)內(nèi)飾新材料研發(fā)、清潔生產(chǎn)和銷(xiāo)售，已生產(chǎn)出一系列符合安全環(huán)保要求、美觀與舒適兼?zhèn)涞钠��?chē)內(nèi)使用天然皮革產(chǎn)品。

 

      2008 年，公司收購(gòu)美國(guó)Seton 并更名為“浙江明新旭騰皮業(yè)有限公司”；2010年，公司與一汽大眾合作，并于2018 年開(kāi)始為奧迪Q5L、探岳、探歌等多款車(chē)型批量供貨；2020 年，公司于上交所主板上市； 2021 年，公司公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，用于建設(shè)全水性定島超纖革產(chǎn)品，計(jì)劃年產(chǎn)能800 萬(wàn)平；2022 年，公司產(chǎn)品覆蓋蔚小理、問(wèn)界等多款高端新能源車(chē)型。

 

      公司客戶(hù)覆蓋主流整車(chē)廠及配套零部件供應(yīng)商：國(guó)際客戶(hù)供應(yīng)體系，公司配套美國(guó) Chrysler、德國(guó)大眾、法國(guó)PSA 等；國(guó)內(nèi)客戶(hù)供應(yīng)體系，公司配套一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、吉利、比亞迪、奇瑞等；零部件供應(yīng)商中，公司與麥格納（墨西哥）、富維安道拓、延鋒安道拓、國(guó)利真皮內(nèi)飾、吉中汽車(chē)內(nèi)飾件、李爾、奧托立夫、延鋒百利得等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司已覆蓋T-ROC（德國(guó)大眾）、RT Minivan（美國(guó) Chrysler）、寶來(lái)、速騰、奧迪Q3、奧迪Q5L、探岳、探歌、秦（比亞迪）等國(guó)內(nèi)外主流車(chē)型。

 

      公司為汽車(chē)真皮內(nèi)飾行業(yè)自主龍頭，新舊客戶(hù)切換有望提升公司市占率：公司已配套奧迪Q5L、奧迪Q3、問(wèn)界M5 等多款中高檔車(chē)型，隨著乘用車(chē)市場(chǎng)新能源滲透率提升，公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)迎來(lái)新舊切換，自主新能源車(chē)型將為公司汽車(chē)真皮內(nèi)飾業(yè)務(wù)帶來(lái)新增量， 相應(yīng)真皮內(nèi)飾業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年上行，2022/2023/2024 分別為12%/40%/50%。

 

      公司為超纖革汽車(chē)內(nèi)飾細(xì)分賽道自主龍頭，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，市占率有望快速提升：公司已覆蓋邁騰、奧迪A6、奧迪Q3、問(wèn)界M5/M7、比亞迪海豹等多款車(chē)型。公司水性超纖革產(chǎn)品具備高性?xún)r(jià)比及環(huán)保特性，是替代真皮的不二選擇。隨著新舊客戶(hù)切換超纖革產(chǎn)品意愿逐漸走強(qiáng)，公司市占率有望由不足1%快速突破10%，預(yù)計(jì)2022/2023/2024 帶來(lái)營(yíng)收1.05/4.07/7.02 億元。

 

      業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：2022 年公司營(yíng)收約8.7 億元，2024 年?duì)I收或?qū)⑼黄?6 億。2022-2024 年公司營(yíng)收規(guī)模分別為8.7、12.9、16.5 億元，增長(zhǎng)率分別為5.4%、49.2%、28.2%。2022-2024 年公司凈利潤(rùn)規(guī)模分別為1.16、2.43、3.84 億元，增長(zhǎng)率分別為-28.6%、108.5%、58.0%。