拓普集團(601689)：公司空氣懸架系統新增7 個正式定點項目，包括前空氣彈簧總成、后空氣彈簧總成、集成式空氣供給單元（氣泵、閥體、ECU 一體化）的研發(fā)與制造，預計于2023 年Q3 陸續(xù)批量交付。

 

      全系統開發(fā)制造能力，技術優(yōu)勢明顯：

 

      公司空氣懸架系統具備整套系統開發(fā)、零件與總成制造的能力，技術優(yōu)勢明顯。空氣彈簧方面，公司具備了多氣室（多腔）的技術，應用多氣室空簧，通過開關電磁閥動作，打開關閉部分氣室，可提供多種懸架剛度，應對多種工況，提供優(yōu)越舒適性的同時，可提供更好的整車操控穩(wěn)定性，使得車輛轉彎、并線側傾角更小，安全性更高。空氣供給單元方面，公司基于智能剎車及電子真空泵方面的技術經驗，實現了集成式的空氣供給單元（泵、分配閥、ECU），有利于在空間布置、能耗降低、成本降本、響應時間等方面的提升。

 

      順應產業(yè)趨勢，儲備產能應對需求釋放：

 

      公司空氣懸架系統一部主要用于空氣懸架的生產制造，新工廠投產后可實現年產量200 萬只空氣懸架，滿足每年50 萬輛車的配套。隨著空懸系統一部工廠的落成與投產，公司在空氣懸架方面已然具備了集設計、研發(fā)、制造于一體的綜合配套能力。在用戶對車輛駕乘舒適性的要求日漸提升的今天，疊加空氣懸架零部件成本的不斷下探，空氣懸架系統有望成為標配產品。公司順應空氣懸掛產業(yè)趨勢，儲備產能有利于應對需求的釋放。

 

      投資建議：我們預計公司2022-2024 年的歸母凈利潤為17.80、24.29、31.94億元，對應 EPS 分別為1.62、2.20、2.90 元，對應PE 分別為42.5、31.2、23.7倍，維持“買入”評級。