22Q3 建材板塊遭受壓力測試、建筑央企基本面強勁：根據22 年三季報顯示，建材企業由于受制于下游地產需求的持續疲軟，同時疊加原燃材料價格持續高位，經營壓力較大，普遍錄得負增長。受益于基建發力，建筑央企基本面則仍然強勁，單季業績及訂單情況表現良好。我們維持地產拐點或逐步臨近的判斷，建議關注相關龍頭上市公司以及彈性較優的二線標的，東方雨虹、北新建材、偉星新材、蒙娜麗莎、科順股份等。竣工端推薦旗濱集團，建議關注金晶科技。判斷受益于“穩增長”政策逐步落地，基建投資景氣度持續升溫。繼續推薦鴻路鋼構、中國建筑、中國電建、中國能源建設（H 股）。

 

      9 月基建投資維持高增，地產銷售降幅收窄：在前期政策性信貸資金、專項債結存限額不斷接續發力的支撐下，9 月廣義基建增速達到16.3%。隨各地政府在10 月發行專項債限額、支持在建項目，預計10 月基建增速依然有望維持高位。

 

      隨基數逐步走低、各地持續推進因城施策，房地產銷售面積單月同比增速收窄至-15.4%。隨著地產政策力度的不斷加碼和效果顯現，市場有望進一步回暖。

 

      防水新規出臺，助力行業擴容+集中度提升：住建部正式出臺《建筑與市政工程防水通用規范》（即防水新規），對不同使用環境下的防水設計工作年限有明確要求。一方面會提高下游客戶對產品性能的要求，另一方面也有望增加單位施工面積防水材料的用量，這樣帶來的效果將是行業需求與集中度的雙升。建議關注東方雨虹、北新建材、科順股份、凱倫股份等防水企業的長期成長性強化。

 

      本周市場表現及高頻數據跟蹤：

 

      市場表現：本周中信建材指數-5.52%，其中其他裝飾材料指數跌幅最小（-0.33%）、陶瓷指數跌幅最大（-12.09%)；本周中信建筑指數-3.57%，其中專業工程及其他指數跌幅最小（-1.91%）、園林工程指數跌幅最大（-5.82%）；本周基建公募REITs 板塊平均漲跌幅為-2.18%（算術平均），其中國泰君安東久新經濟REIT 跌幅最小（-0.69%），博時蛇口產園REIT 跌幅最大（-5.38%）。

 

      高頻數據（10.22-10.28）：水泥：PO42.5 水泥均價為478.94 元，環比+0.37%；本周水泥庫容比68.31%，本周水泥庫容比環比-0.75pcts。玻璃：本周現貨價格1,690.00 元/噸，環比-0.06%；玻璃庫存7069.00 萬重箱，環比+1.43%。3.2mm光伏玻璃平均價為26.50 元/平米，環比持平；2mm 光伏玻璃平均價為20.00元/平米，環比持平；玻纖：本周纏繞直接紗價格5,100 元/噸，環比持平；G75電子紗價8000 元/噸，環比持平。

 

      投資建議：建筑建材優選組合：鴻路鋼構（18XPE，重點推薦，訂單實質轉好，產量環比改善，需求弱復蘇下看好公司業績彈性）、華鐵應急（11XPE，看好設備租賃賽道）、魯陽節能（17XPE，要約收購落地，打開成長天花板）、中國電建（0.9XPB，關注綠電運營投資機會）、旗濱集團（14XPE，浮法玻璃業績彈性、光伏玻璃帶來估值彈性）、中國建筑（0.5XPB，看好建筑及地產業務逆勢擴張）。注：估值均為光大建筑建材團隊22 年預測數據。