1、2022 年9 月以來聚合MDI 價(jià)格有所上行。截至2022 年9 月30日，我國(guó)聚合MDI 市場(chǎng)均價(jià)為16175 元/噸，較9 月初上漲2200 元/噸，漲幅為15.7%，供給收緊與需求回暖為漲價(jià)主要原因。供給端，2022 年9 月我國(guó)MDI 產(chǎn)量為22.6 萬噸，同比下降4.17%；2022 年1-9 月我國(guó)MDI 累計(jì)產(chǎn)量為197.1 萬噸，同比下降9.1%。主要原因?yàn)槭芏瑠W會(huì)、兩會(huì)以及疫情等因素的影響，下游企業(yè)復(fù)工不如預(yù)期，MDI 行業(yè)開工有所下滑。需求端，聚合MDI 傳統(tǒng)下游主要為白色家電、建筑保溫和汽車，2021 年消費(fèi)占比分別為47%、24%、7%，首先，白色家電旺季來臨，下游訂單有所好轉(zhuǎn)；其次，建筑領(lǐng)域因北方部分工程須在11 月中旬之前完成施工，外墻保溫提供剛性需求。以上需求端的回暖均在短期內(nèi)支撐MDI 價(jià)格上行。庫(kù)存下降為需求回暖的重要佐證，聚合MDI 自今年6月以來去庫(kù)趨勢(shì)明顯，已從今年高位下降39.85%至20.7 萬噸，且低于去年同期水平。展望后期，聚合MDI 行業(yè)景氣有望繼續(xù)上行。首先，建筑方面，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望回暖，地產(chǎn)銷售和施工有望改善，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)聚合MDI 需求。其次，歐洲天然氣價(jià)格高企下，有利于國(guó)內(nèi)MDI 出口海外。MDI 的價(jià)格受能源成本影響，中國(guó)以動(dòng)力煤和煙煤作為MDI 能源和原料，歐洲以天然氣作為能源和原料。俄烏沖突以來，歐洲天然氣價(jià)格大幅上行，國(guó)內(nèi)MDI 具有成本優(yōu)勢(shì)，聚合MDI出口有望提升。再次，新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，有望進(jìn)一步打開聚合MDI在汽車領(lǐng)域的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。綜合來看，我國(guó)聚合MDI 供應(yīng)收縮，下游需求穩(wěn)步恢復(fù)，歐洲天然氣價(jià)格高企有望拉動(dòng)出口提升，聚合MDI 供需趨緊，行業(yè)景氣有望持續(xù)上行。

 

      2、截至2022 年09 月29 日，中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)報(bào)5133 點(diǎn)，周跌0.6%。化工產(chǎn)品漲跌不一，其中甲醇漲12.3%，PTA 跌6.1%。甲醇方面，多套烯烴裝置恢復(fù)，疊加國(guó)慶存在備貨需求，推動(dòng)甲醇價(jià)格上行。

 

      PTA 方面，下游織造需求偏弱導(dǎo)致聚酯工廠存在減產(chǎn)預(yù)期，致使PTA 價(jià)格承壓下行。

 

      3、節(jié)前一周，焦煤價(jià)格有所上行。截至2022 年09 月29 日，焦煤主力連續(xù)期貨結(jié)算價(jià)報(bào)2385 元/噸，周漲3.4%。焦煤價(jià)格上漲的原因主要為，節(jié)前下游鋼企和焦企補(bǔ)庫(kù)加快，疊加安全檢查趨嚴(yán)下原煤產(chǎn)出預(yù)期收緊，焦煤供需趨緊，推動(dòng)焦煤價(jià)格上行。

 

      4、行情回顧。節(jié)前一周，中信證券基礎(chǔ)化工行業(yè)分類中的429 家上市公司，共有45 家上市公司股價(jià)上漲或持平，占比10.5%，有384 家上市公司下跌，占比89.5%。周漲幅排名前3 的依次為國(guó)立科技、丸美股份、恒天海龍，周漲幅分別為18.9%、18.8%、13.9%；周跌幅排名前3的依次為樂凱新材、新金路、聯(lián)盛化學(xué)，周跌幅分別為22.1%、19.7%、19.5%。

 

      投資建議

 

      建筑業(yè)逐漸復(fù)蘇，海外出口有望提升，新能源汽車打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，聚合MDI 供需有望趨緊，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤妫�如萬華化學(xué)、氯堿化工等。

 

 

      餐飲：假期餐飲業(yè)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變。美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶期間在線餐飲預(yù)定量比2021 年同期增加87.6%，精品餐廳預(yù)定量同比增加49%，國(guó)慶假期前5 天，到店餐飲訂單量較五一假期增長(zhǎng)47%。

 

      多家頭部餐企業(yè)績(jī)?cè)趪?guó)慶期間迎來顯著增長(zhǎng)，呷哺呷哺營(yíng)收環(huán)比9 月增長(zhǎng)近2 倍，客流增加約1.7 倍。國(guó)慶假期是上半年疫情趨穩(wěn)后的第一個(gè)長(zhǎng)假，餐飲消費(fèi)需求集中釋放，疫情的小幅反復(fù)疊加就地過節(jié)的倡導(dǎo)，助推了消費(fèi)者對(duì)本地高品質(zhì)餐飲的需求，人均消費(fèi)能力提升趨勢(shì)不變。

 

      我們預(yù)計(jì)具有強(qiáng)修復(fù)性特征的餐飲行業(yè)在疫后有望迎來高彈性增長(zhǎng)，持續(xù)看好疫后修復(fù)和連鎖化背景下，頭部餐企在門店擴(kuò)張和單店模型優(yōu)化后的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。呷哺呷哺進(jìn)軍高端燒烤賽道，首店上海開業(yè)。9 月24 日，呷哺呷哺全新高端燒烤品牌“趁燒”首店于上海開業(yè)，客單價(jià)250 元，單店面積350 平米，預(yù)計(jì)開店空間500 家，2022 年開店6 家，2023 年開店20 家，首批門店選址北上廣深一線城市，2024 年起每年開店30 家。

 

      燒烤為近年來市場(chǎng)規(guī)模增速較快的餐飲賽道之一，且市場(chǎng)高度分散，尚無絕對(duì)頭部企業(yè)，呷哺呷哺此次進(jìn)軍的高端烤肉賽道更是藍(lán)海市場(chǎng)，目前趁燒單店模型仍處于打磨階段，凈利率水平與湊湊接近，隨著模型逐步驗(yàn)證以及門店不斷擴(kuò)張，有望成為公司潛力增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

      重點(diǎn)公司公告：

 

      視源股份發(fā)布關(guān)于董事辭任和補(bǔ)選董事的公告：根據(jù)廣州視源電子科技股份有限公司的戰(zhàn)略安排，尤天遠(yuǎn)先生辭去公司董事、審計(jì)委員會(huì)委員職務(wù)，辭任后將繼續(xù)在公司從事戰(zhàn)略發(fā)展、開拓創(chuàng)新等相關(guān)工作。

 

      依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》《廣州視源電子科技股份有限公司章程》

 

      等相關(guān)規(guī)定，尤天遠(yuǎn)先生的辭任不會(huì)影響公司董事會(huì)的正常運(yùn)作，辭任報(bào)告自送達(dá)董事會(huì)之日起生效。中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司發(fā)布關(guān)于完成工商變更登記的公告：2022 年8 月25 日，中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司發(fā)行的102,761,900 股境外上市外資股（H 股）在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌并上市交易。根據(jù)資本市場(chǎng)情況，公司本次發(fā)行上市聯(lián)席代表已于2022 年9 月16 日部分行使超額配股權(quán)，涉及合計(jì)13,621,600 股H 股，并于2022 年9 月21 日在香港聯(lián)交所主板上市交易。本次發(fā)行上市完成后，公司股本總數(shù)由1,952,475,544 股增加至2,068,859,044 股，注冊(cè)資本由1,952,475,544 元增加至2,068,859,044 元。

 

      2022 年9 月29 日，公司完成了注冊(cè)資本的工商變更登記和《公司章程》

 

      備案手續(xù)，并取得了北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。力盛體育發(fā)布關(guān)于獲得政府補(bǔ)助的公告：力盛云動(dòng)（上海）體育科技股份有限公司之控股子公司上海力盛體育文化傳播有限公司于2022 年9 月29日收到政府補(bǔ)助人民幣1,869,000.00 元（含稅金額），占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的58.71%。

 

      投資建議：

 

      免稅：我們看好免稅行業(yè)在客流恢復(fù)支撐下較為明確的復(fù)蘇趨勢(shì)，相關(guān)標(biāo)的有疫后業(yè)績(jī)彈性逐步釋放以及新店即將開業(yè)的中國(guó)中免。酒店：

 

      行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與連鎖化趨勢(shì)明顯，龍頭酒店集團(tuán)品牌、規(guī)模及管理優(yōu)勢(shì)突出，未來增長(zhǎng)空間良好。相關(guān)標(biāo)的有龍頭企業(yè)錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)以及專注中高端市場(chǎng)的君亭酒店。餐飲：行業(yè)疫后恢復(fù)速度快，連鎖化率不斷提升，關(guān)注龍頭餐飲企業(yè)的拓店情況和經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。相關(guān)標(biāo)的有海倫司、九毛九、海底撈、呷哺呷哺。旅游：我們看好疫后修復(fù)行情與促消費(fèi)政策背景下旅游出行需求的釋放，相關(guān)標(biāo)的有中青旅、天目湖、攜程集團(tuán)、海昌海洋公園。人服：疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)用工需求回暖，產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下中高端人才需求旺盛，靈活用工與業(yè)務(wù)外包為高成長(zhǎng)性賽道。相關(guān)標(biāo)的有北京城鄉(xiāng)、外服控股。