行業動態

 

    　　行業近況

 

    　　2022 年8 月27 日，寧德時代概念股宣布麒麟電池將落地吉利1、賽力斯2兩大汽車品牌，吉利極氪009 為首發車型、將于1Q23 交付，搭載麒麟1000 公里續航的極氪001 將在2Q23 推出；賽力斯AITO問界系列新車型也將搭載麒麟電池概念股。麒麟電池落地進展略超我們預期，麒麟電池采用CTP技術并可匹配高電壓平臺實現4C以上超充，有望加速推進行業電池包無模組化和高壓快充技術的滲透。

 

    　　評論

 

    　　電池龍頭股包系統加速轉向無模組化，帶來液冷板和導熱/隔熱材料配套價值提升。2021 年以來，車企和電池廠無模組電池包方案層出不窮，除寧德電池麒麟電池外，比亞迪與特斯拉則推出CTC/CTB電池車身一體化技術，零跑、上汽等整車廠也推出MTC/CTP，我們認為將加速推進電池包無模組技術滲透：一方面，電池包無模組化將抬高電池開發、制造工藝等方面綜合壁壘，增強與下游客戶的配套粘性并帶來一定技術溢價，有望穩固龍頭電池廠商份額；另一方面，無模組化帶來電池熱管理升級：1）無模組化增加電芯側面阻隔熱擴散需求，需增加立式液冷板設計，液冷板用量提升；同時，液冷板還需承擔結構支撐等功能、單價增加；我們預計整包配套價值量或提升25-30%；2）電池包無模組化設計使得膠粘劑在固定/防護/熱管理等方面的作用更為突出，需求量與性能要求有望提高；其中球形氧化鋁具有高熱傳導性/可壓縮性/絕緣性等特點，可減少傳熱熱阻、提高散熱性能，我們認為是導熱填料的重點優化方向之一。

 

    　　麒麟電池匹配800V高電壓平臺支持4C以上超充，我們預期將加速推進高壓快充技術滲透，帶來相關部件升級：1）負極材料為電池快充性能的重要因素之一，800V快充對造粒、炭化包覆等工藝提出更高要求，有望推動硅基負極使用比例提升；2）高壓直流繼電器耐壓/絕緣/短時耐受/滅弧等性能要求大幅提升，我們預計單只價值量有望提升約30%；3）熔斷器熔體結構改變，長度、粗度增加、單價提升，同時出于更高安全性考慮，車企有望優選激勵熔斷器、將進一步提升配套價值量；4）電驅動加速轉向“多合一”集成化以對沖成本，同時出于對高壓、低損耗需求，SIC功率器件和扁線有望成為主流選擇。

 

    　　估值與建議

 

    　　麒麟電池加速落地，我們建議把握電池無模組化和高壓快充雙投資機遇：

 

    　　1）電池無模組化：推薦頭部和優質二線電池廠商寧德時代、億緯鋰能、欣旺達（與科技硬件組聯合覆蓋），建議關注液冷板廠商科創新源（未覆蓋）；2）高壓快充技術：推薦負極廠商璞泰來、中科電氣；以及推薦高壓直流繼電器宏發股份，建議關注高壓熔斷器中熔電氣概念股（未覆蓋）；推薦電驅動匯川技術、臥龍電驅。

 

    　　風險

 

    　　全球新能源車銷量不及預期；相關車型量產不及預期。

 

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