行業觀點

 

    排產環比持續提升，基本面景氣高企，市場對明年分歧較大，近期板塊回調充分，性價比凸顯，繼續重點推薦鋰電池龍頭股、三元及前驅體、隔膜、新技術（如鈉電、PET 銅箔、錳鐵鋰）及其它具有α成長屬性的優質核心資產。

 

    1）政策友好，需求旺盛。近期電動車概念股板塊回調較大，中游材料環節調整尤為明顯，主要源于對中游材料供需格局惡化帶來對單位盈利的擔憂。我們認為，并非所有環節均無機會，精選細分賽道是核心，繼續看好高鎳三元、隔膜等細分環節，當前調整已充分。此外，電池環節盈利改善趨勢明確，寧德、孚能等二季度單wh 盈利明顯修復，有望迎長周期改善。國內延續免征新能源車購置稅，給市場注入一劑強心劑，政策端持續友好；美國政策持續加碼，當前美國滲透率僅約7%，顯著低于中/歐超20%的滲透率，有望接力全球電動車增長。

 

    2）技術創新持續推進，麒麟電池裝車在即。新技術持續推進，寧德時代麒麟電池將落地極氪品牌及AITO 問界系列新車型，并與兩家汽車品牌簽署了5 年長期戰略合作協議。極氪009 為麒麟電池首發車型，而極氪001 將成為全球首款搭載麒麟1000 公里電池的車型。AITO 問界系列新車型即將搭載的麒麟電池是寧德時代第三代CTP 技術，系統集成度創全球新高， 體積利用率最高可達72% ， 能量密度最高可達255Wh/kg，可實現整車超過1000 公里續航。同時，麒麟電池還采用了全球首創的電芯大面冷卻技術，可支持5 分鐘快速熱啟動及10 分鐘快充。

 

    3）繼續看好盈利上行周期與新技術周期品種，持續重點推薦鋰電池布局機會。①盈利周期：持續看好電池及三元前驅體盈利上行；看好漲價&聯動機制驅動電池盈利修復，以及中長期維度上游資源與中游材料自供率提升實現盈利擴張；看好三元前驅體受益于一體化提升其單噸盈利；看好隔膜穿越周期；看好結構件有望受益于鋁等大宗價格下行的盈利改善；②新技術：持續看好高鎳三元及中鎳高電壓（長期技術迭代空間大，三元前驅體價格持續下行，性價比在提升）、鈉電、錳鐵鋰、4680、麒麟電池、CTC、釩電池、快充等方向，新技術存估值溢價，兼具強β+a。

 

    標的推薦

 

    在全球“雙碳”強驅動疊加供給共振驅動需求持續增長的大趨勢下，產業鏈景氣度將持續上行，我們維持新能源車行業“推薦”評級。同時持續推薦產業延伸的儲能、燃料電池等 方向的中長期投資機會。

 

    建議布局主線：1）核心資產：寧德時代、比亞迪、恩捷股份等。2）彈性品種：星源材質、當升科技、容百科技、中科電氣、科達利等。3）其他建議重點關注各細分行業龍頭：億緯鋰能、杉杉股份、贛鋒鋰業、先導智能、璞泰來、天賜材料、新宙邦、華友鈷業、中偉股份、國軒高科、欣旺達、孚能科技概念股等。4）儲能領域重點推薦：德方納米、青鳥消防、博力威等，建議關注橫店東磁、鵬輝能源。燃料電池領域建議關注：美錦能源、億華通-U、濰柴動力等。

 

    本周重點推薦：飛榮達、青鳥消防、博力威、寧德時代、雄韜股份、星源材質、當升科技。

 

    行情復盤

 

    1）行業層面：本周新能源汽車指數、鋰電池指數、燃料電池指數、充電樁指數、儲能指數分別下跌3%、4%、1%、3%、4%；2）公司層面：參考鋰電池指數，本周漲幅前五為利元亨（16%）、駱駝股份（9%）、廈門鎢業（9%）、南都電源（7%）、天齊鋰業（6%）；本周跌幅前五為先惠技術（-16%）、翔豐華（-13%）、杭可科技（-13%）、東方精工（-12%）、海目星（-12%）。

 

    行業動態

 

    1）產業鏈價格：本周碳酸鋰報價48.6 萬元/噸，氫氧化鋰報價47.2 萬元/噸，均較上周略有上漲；鎳報價2.15 萬美元/噸，下跌0.4%，鈷報價36 萬元/噸，上漲3.4%；正極材料方面， 本周三元前驅體NCM 111/523/622 分別報價10.6/10.75/11.9 萬元/噸，均與上周持平，三元NCM622 報價37.1 萬元/噸，與上周持平；電解液方面，本周六氟磷酸鋰報價27 萬元/噸，上漲0.9%，鐵鋰電解液報價6.25 萬元/噸，三元圓柱2.6Ah 電解液報價7.25 萬元/噸，均與上周持平；隔膜方面，9μ濕法基膜報價1.48 元/平方米，干法14μ報價0.85元/平方米，與上周持平；負極材料方面，中端、高端分別報價5.3、7.15 萬元/噸，價格均與上周持平。2）重點行業動態：問界、極氪概念股確認為寧德時代麒麟電池首批落地品牌。

 

    公司動態

 

    寧德時代、億緯鋰能概念股等公司陸續發布半年報。

 

    風險提示

 

    政策波動風險；需求低于預期；產品價格低于預期；推薦公司業績不及預期；系統性風險。

 

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