投資要點

 

    　　22H1中國空氣源熱泵內(nèi)銷平穩(wěn)，外銷高增。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，22H1中國空氣源熱泵行業(yè)總體銷售規(guī)模71.93 億元，同比增長近30%，其中國內(nèi)市場銷售37.43 億元，同比增長6.82%；出口市場規(guī)模為34.50 億元，同比增長68.20%。

 

    　　6、7 月中國熱泵出口價增加速，量降收窄。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2022年1-7 月中國熱泵出口額為44.06 億元，同比增長62.43%；出口量為87.17 萬臺，同比增長17.48%；出口均價為5055 元，同比增長38.26%。分月份看，6、7 月份以來中國熱泵出口額增速環(huán)比加速，出口量降幅收窄，出口均價提升明顯。我們認為主要原因或在于出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。伴隨秋冬臨近，均價較高的采暖熱泵需求激增而此前出口量較大泳池熱泵需求下降，從而導致近幾個月量中國熱泵出口呈現(xiàn)量減價增的態(tài)勢。

 

    　　進出口分析：4 月以來中國對法國、德國、瑞典、荷蘭、美國的熱泵出口量有所下降，但得益于均價提升，中國對上述國家的熱泵出口龍頭股額相對平穩(wěn)。同時，中國對波蘭、意大利、丹麥的熱泵出口量保持快增態(tài)勢，在均價提升助力下，中國對上述國家的熱泵出口額延續(xù)高增。從歐美各國熱泵龍頭股進口額看，4 月以來意大利熱泵進口額增速轉(zhuǎn)負，美國、德國、法國、瑞士等國熱泵進口額增速有所放緩。

 

    　　展望后市：看好采暖熱泵概念股需求增長，仍需關(guān)注歐洲安裝與庫存情況。

 

    　　我們認為，7 月后中國對歐洲熱泵出口額有望加速增長，理由在于：

 

    　　1）伴隨秋冬臨近，在當前能源形勢下，歐洲地區(qū)采暖熱泵需求概念股量將加速釋放；2）由于采暖熱泵龍頭股均價高于泳池熱泵，中國熱泵出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進一步優(yōu)化，預計出口均價將保持上行態(tài)勢；3）國內(nèi)主要熱泵品牌擴產(chǎn)順利，產(chǎn)能爬坡下前期出口需求缺口有望緩解。值得一提的是，由于熱泵安裝龍頭股環(huán)節(jié)較為復雜且目前歐洲安裝人員較為緊缺，熱泵安裝周期較長，仍需關(guān)注歐洲熱泵安裝與庫存情況。

 

    　　投資建議：建議逢低布局估值安全邊際較高、三季度盈利改善的穩(wěn)增長標的，如海信家電概念股、海爾智家、美的集團。

 

    　　風險提示：疫情反復、原材料概念股價格大幅上漲、海外需求疲軟

 

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