地產概念股維穩政策再度發力，有望提振需求信心

 

    據統計局數據，7 月商品房單月銷售面積同比下降28.9%至0.93 億平米，降幅環比擴大10.6pct，1-7 月累計同比下降23.1%至7.82 億平米，地產貸款概念股風波擾動下銷售表現仍偏弱。近日多項地產維穩政策出臺：1）8 月19 日，根據央視新聞報道，住建部、財政部、人民銀行龍頭股等有關部門近日出臺措施，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付；2）繼今年1 月、5 月分別下調5bp、15bp 后，8 月22 日，人民銀行將五年期貸款市場報價利率(LPR)從4.45%再度下調至4.3%，降幅達15bp。本次政策出臺有望提振市場信心，利好后周期產業鏈估值修復行情。

 

    板塊估值回落至歷史低位，龍頭企業迎來配置窗口期復盤2018 年以來家居板塊估值表現，據Wind 數據，2018 年以來，家居用品指數估值中樞（PE-FY1）為25.2 倍，估值下限為17.2 倍（對應2018 年10 月地產銷售增速相對低點），估值上限為37.3 倍（對應2021 年2 月地產銷售增速相對高點）。2021 年下半年以來，家居板塊在預期改善與基本面承壓之間反復博弈，下行周期內估值水平仍未突破歷史估值下限，截至8 月19 日，家居用品指數PE-FY1 再度回落至19.4 倍，處于2018 年以來估值水平的10.9%分位。地產保交樓、經濟穩增長預期之下，我們認為估值進一步下探空間已經不大，建議把握龍頭企業配置機會。

 

    短期需求復蘇&盈利修復在途，長期關注競爭格局優化收入端，9-12 月進入家居消費旺季，中秋及國慶假期臨近、高溫天氣影響減退、保交付與疫情防控常態化共同助力客流恢復，前期因疫情反撲而延后的家居需求有望回補，H2 家居龍頭經營復蘇趨勢明確。利潤端，大宗原材料價格高位回落，下半年家居企業成本壓力有望得到緩解，同時人民幣匯率貶值亦將對部分軟體出口業務結匯形成利好，看好家居板塊盈利能力修復。

 

    此外，長期視角下建議關注競爭格局優化下的龍頭企業成長機遇，20 年以來地產龍頭股/疫情/原料等多重因素擾動加速行業出清，龍頭全渠道+全品類運營能力凸顯，經營表現更具韌性，份額提升邏輯加速兌現，建議關注家居龍頭。

 

    風險提示：疫情發展不確定性，地產銷售龍頭股超預期下行，下游需求不及預期，原材料價格大幅波動。

 

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